科技型中小企业的价值评估实务中会遇到两大难点,一是创新驱动企业价值增长的过程存在巨大不确定性,二是相对缺少有针对性的评估理论、方法和模型,这两者导致难以合理、准确评估科技型中小企业价值。只有确定企业价值的创新驱动因素的影响及其效果,才能为科技型中小企业确定合理的估值。而风险投资(VC)背景下科技型中小企业创新如何驱动企业价值增长,是一个在企业价值评估实务中值得探讨和研究的创新性问题。本文主要研究两个问题:1)在创新驱动企业价值增长的过程中,风险投资扮演者什么样的角色,是如何影响企业价值的?2)在科技型中小企业价值评估实务中,考虑风险投资背景的影响能提高企业估值的准确性吗?针对第一问题,本文首先回顾并总结技术创新理论的发展过程和基本原理,以说明创新产出是影响科技型中小企业价值的直接因素;其次,结合有关文献研究分析风险投资参与企业创新驱动企业价值增长的过程所提供的增值服务的作用,阐明风险投资背景下创新驱动企业价值增长原理和机制;然后,以新三板信息技术行业为例,展开实证分析。针对第二问题,在实证分析的基础上,选取6家属于软件与信息技术服务业的新三板企业,利用风险投资背景下科技型中小企业价值评估模型对这6家案例企业进行估值,比较分析创新层和基础层企业在考虑风险投资背景的情况下的估值误差,探讨此模型在资产评估实务中的适用性。通过实证分析和案例应用发现,1)在科技型中小企业价值的创新驱动过程中,风险投资的调节效应显著;2)考虑风险投资背景有助于提高科技型中小企业估值的准确性,且创新层案例公司相较于基础层的估值误差更小。这些表明在科技型中小企业价值评估实务中很有必要考虑风险投资的调节效应。本文关于企业估值的研究能为科技型中小企业价值评估实务提供一种新的思路。