自2016年1月至2019年12月,国务院常务会议已17次提及我国企业融资困境。因此,如何基于公司治理的视角,缓解企业融资约束和融资成本一直是学者们探讨的热点话题。商业信用作为替代性融资的重要手段,承担着多数中小企业资金周转的动脉效用,对企业融资困境的缓解发挥着举足轻重的作用。其中,替代性融资理论和交易动机理论均认为公司治理质量和信息不对称是影响企业商业信用水平的关键要素（Fisman et al.,2003;Fabbri et al.,2010;Giannetti et al.,2010）。作为金融创新工具的董事高管责任保险（Directors’and Officers’Liability Insurance,简称D＆O保险）自20世纪30年代诞生以来,在英美等国家已有较高的认购率。董事高管责任保险创设的目的是缓解公司经理人在执业过程中所承担的过度风险,进而吸引优秀管理者以提升企业绩效。但在我国特殊的国情中,其实际产生的治理效应仍存在争议。因此,从商业信用的角度,区分董事高管责任保险的治理效应与机会主义行为,对于缓解我国企业因公司治理质量和信息不对称所致的融资困境,具有重要的理论与现实意义。基于董事高管责任保险的公司治理观和机会主义观,以2007～2018年中国沪深A股上市公司为样本,实证检验董事高管责任保险对企业商业信用的影响。研究发现:企业认购董事高管责任保险有助于提高其占有的商业信用水平,降低其提供的商业信用水平;相较于国有企业,认购董事高管责任保险更有助于非国有企业获取商业信用,减少其提供的商业信用水平;且认购董事高管责任保险对企业获取商业信用,以及对商业信用提供水平的降低在金融发展水平较低地区更加明显。且上述关系在稳健性检验后依然成立,支持了董事高管责任保险的公司治理观。对两者内在机制的检验发现,当企业认购董事高管责任保险后,其内部控制质量相对较高,增强了公司的风险承担水平,提高了企业的绩效表现,进而直接提高公司商业信用的供给能力。进一步研究发现,聘请国际“四大”事务所审计更有助于认购董事高管责任保险企业增强商业信用获取水平,减少对商业信用的提供水平;当外部宏观经济环境越乐观时,董事高管责任保险对企业的商业信用获取能力减弱,反而更有助于提供商业信用。综上,本文的研究表明,董事高管责任保险参与公司治理存在激励效应和外部监督效应,有助于提高企业的商业信用水平,但会受到宏观经济环境和地区金融发展水平的影响。本文可能的研究贡献主要在于:第一,关于企业认购董事高管责任保险的经济后果,已有文献主要从公司业绩表现（胡国柳和胡珺,2014;Li和Liao,2014）、资本成本（Lin et al.,2013;Chen et al.,2016;冯来强等,2017;胡国柳和彭远怀,2017）以及风险承担（胡国柳和胡珺,2017）的角度来分析认购董事高管责任保险的经济后果。商业信用是企业重要的融资手段和竞争策略,但目前尚未有基于商业信用的角度探索董事高管责任保险的治理效应。本文的研究不仅从商业信用的视角丰富了董事高管责任保险经济后果,也进一步揭示了董事高管责任保险的公司治理效应。第二,已有文献更多从宏观货币政策（陆正飞和杨德明,2011;饶品贵和姜国华,2013）或行业竞争水平（余明桂和潘红波,2010;陈正林,2017）的角度探究与企业商业信用的相关关系,本文基于董事高管责任保险的公司治理观和机会主义观,进一步丰富和完善了微观层面影响企业商业信用的内在因素。第三,本文研究发现公司内部治理质量和外部市场环境对董事高管责任保险与企业商业信用间关系存在重要影响,从而在一定程度上明晰和揭示了董事高管责任保险发挥积极公司治理效应的内外边界。