当前公司的融资渠道以及融资手段逐渐丰富,但相对于公司总的融资需求量来说,资金的供给量仍显不足,公司需要消耗一定的成本来进行融资,同时由于公司内外融资成本存在差异,大量上市公司选择持有一定数量的现金作为公司的内部融资手段,以节约一定量的融资成本。因此有效的现金持有政策并权衡当期与未来的投资收益情况是公司必须考虑的一个重要问题.本文针对现有研究中现金-现金流敏感性的实证结论符号不稳定、且理论上缺乏判定模型的现状,通过在Almeida (2004)模型中加入现金持有和现金流两个变量从而从理论上推导出现金-现金流敏感性为正的条件,并通过中国上市公司的数据验证了理论推导的结果。在实证研究中,进一步结合现金流波动以综合考察企业对于预防性现金需求的影响。本文的研究表明：(1)受融资约束的公司其现金-现金流敏感性显著为正；非融资约束的公司其现金-现金流敏感性不存在显著的相关关系。(2)受融资约束的公司其现金流波动与现金持有存在显著的正相关关系；非融资约束的公司不存在显著的相关关系。(3)无论公司是否受到融资约束,当现金流为负时其现金持有与现金流波动均存在显著的正向关系,而当现金流为正时有融资约束的公司才存在这种正向关系。