近年来,中外证券市场接连爆出假帐丑闻,既有安然、施乐、世界通信等世界知名公司,也有蓝田、银广厦等国内上市公司。这些丑闻使得人们对公司治理制度,特别是独立董事制度的功效表示了怀疑。但是我们应该认识到制度本身并没有错误,而关键所在是独立董事甚至董事会是否独立。如果董事会不独立,董事会的职能无庸置疑就不可能得到有效的发挥。中国上市公司经过20余年的发展,董事会制度基本建立并不断完善,董事会的独立性状况及其对董事会治理的效率有何影响,是理论界与公司治理实务界普遍关注的问题。 本文正是在此背景下,以中国2002年632家上市公司为样本,对董事会独立性与公司治理绩效进行了实证研究。首先,对国内外董事会独立性研究文献进行综述,掌握国内外已有的董事性独立性的研究成果;其次,通过描述性分析,检验了上市公司董事会独立性与公司治理的财务绩效、非财务绩效如信息披露、代理成本降低、关联交易以及违规行为等变量之间的关系;最后,通过回归分析得出我国上市公司董事会独立性所表现的四个特征,即独立董事比例、两职设置、提名委员会提名以及审计委员会的设置与公司治理财务与非财务指标之间没有显著的相关性,或相关性很弱的结论。 根据上述研究成果,本文认为其原因在于:(1) 外部董事的整体比例较低、独立董事不独立或者缺乏真正意义上的独立外部董事、独立董事的激励与约束机制不强以及独立董事存在严重的信息不对称问题等;(2) 我国的上市公司董事会构成中,董事长与总经理两职的分离程度并不是其中最重要的因素,因此与公司治理绩效并没有显著的相关性;(3) 提名委员会以及审计委员会仍然没有有效发挥它应有的职能;(4) 国有企业改革仍然处于过程中,一些激励约束机制、任免制度、规范的公司治理结构等还没有建立起来;等等。 本文的创新之处在于,首先界定了公司治理绩效与公司绩效之间的区别,并提出了公司治理绩效的财务指标与非财务指标,如关联交易、信息披露、代理成本以及违规行为的降低等;其次,系统地概括了董事会独立性的特征,并在董事会独立性与公司治理绩效相关的一系列理论假设下,运用中国上市公司的数据对