一、选题背景与意义2004年2月,国务院发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(以下简称“国九条”)。“国九条”被誉为我国资本市场的第二次革命,是资本市场全面回归市场原则的决定,是逐步解决市场内在矛盾,促进中国资本市场全部走向规范的决定。“国九条”已将解决股权分置作为资本市场基础制度建设的重要内容提上日程。2005年4月29日,经国务院同意,中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,并于5月9日——“五一”节后首个股市交易日,推出了4家试点公司。5月30日,中国证监会、国资委联合发布《关于做好股权分置改革试点工作的意见》,要求从全局和战略的高度充分认识股权分置改革的重要性和紧迫性,为改革试点工作的平稳推进提供有力支持。9月5日,《上市公司股权分置改革管理办法》正式出台,由此作为我国资本市场基础制度建设重要内容的股权分置改革全面拉开序幕。截止2006年底,沪深两市共有约1300家上市公司完成股改或进入股改程序,股改总市值超过97%。股权分置改革的启动表明历史遗留的制度性缺陷所导致的被扭曲的证券市场定价机制、公司治理、国有资产管理体制改革的推进等问题正在开始逐步得到解决,从而推进我国资本市场国际化。它将对我国证券市场产生深刻影响,具有十分深远的战略意义。同时也改变了市场投资者的预期,场外资金蜂拥而入,证券综合指数一路攀升,截至2007年4月19日,上证指数从股改前期跌破1000点,到现在逼近3623.87点,上涨了将近262.387%,尽管指数如此高位运行,但是市场热度依然不减,场外资金更是源源不断的流入。股市日新增开户数突破30万大关,沪深股市总帐户数达8956.17万。尽管股权分置改革改善了资本市场环境,有利于资本市场的健康发展,有利于保护中小投资者利益,但是从目前的市场反应来说,是不是不夸大了股权分置改革的作用?市场反应是不是过渡?市场反应过度,过于狂热是不利于市场健康发展?本文主要从这个角度出发,从理论与实证两个方面客观的评估了股权分置改革的影响,希望通过本文的研究,能提起市场投资者的警惕,理性投资,促进我国资本市场的健康发展。二、本文的主要框架根据研究主体和研究思路,本文除前言外,共分为8个部分,以此构成论文的整体框架。论文的第一个部分是对股权分置改革前我国股票市场概况的简单介绍。因为股权分置这种制度性缺陷的存在,从而导致了我国资本市场定价功能、融资功能和资源配置功能的缺失;股票市场与宏观经济联系不紧密,甚至出现两者背道而驰的奇怪现象。论文的第二个部分是对股权分置改革情况的介绍。2005年4月29日,中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》标志着股权分置改革的启动。截止2006年底,沪深两市共有约1300家上市公司完成股改或进入股改程序,股改总市值超过97%。股权分置改革是一项完善市场基础制度和运行机制的改革,其意义不仅在于解决历史问题,更在于为资本市场其他各项改革和制度创新创造条件。论文的第三个部分是对影响股票价格的因素进行分析,尤其是对公司内在价值和市场供求关系两个方面进行分析。内在价值是公司股票价格的基础,价格是价值的外在表现形式。股票作为一种特殊的商品同样要受市场供求规律的影响。市场供求平衡时,价格与价值将比较接近;当市场供给失衡时,价格与价值间的偏离度也将加大。论文的第四个部分主要分析股改对上市公司内在价值的影响。因为股改是一种制度性改革,其对公司价值的影响主要也集中在对公司的制度,生存环境上的影响。所以本文主要集中在股改对上市公司治理结构的影响。主要通过分析股改后,公司的股权结构的变化、上市公司控制权市场的变化、公司激励制度建立环境的变化以及对经理人市场建立环境的变化。从理论上得出股改对上市公司治理结构的影响,从而得出股改对上市公司内在价值的影响。论文的第五个部分主要是对影响股票价格的另一种重要因素,即股票的市场供求关系,进行分析。近几年来我国经济高速发展,GDP连年创新高,人民生活水平大幅度提高。随着加入WTO的逐步深入,大量外资流入国内寻找投资机会。市场流动性充分,资金供给富足。同时随着限制流通股的逐步解禁,IPO的加速进行,市场股票供给量也不容小视。论文的第六个部分是对第四、五部分的补充说明,股改除了对公司内在价值、市场供求产生重大影响外,还对公司的成长,以及公司的国际化等方面都有着非常积极的影响。论文的第七个部分是本论文的又一重要部分,本部分是通过实证的分析方式,分析股权分置改革对上市公司价格变化的贡献情况。选择已经股改的50家样本公司,通过对他们股改前后公司股票价格的变化。从而分析股改对价格变化贡献的大小。论文的第八个部分是本论文的结论部分,通过全文的分析研究,得出股改对公司股票价格的影响:提高了公司内在价值,有利于上市公司的健康发展,但是,作用在短时间内有限,并不显著。本轮行情爆炸性增长,市场流动性充足,投资者的从众心理、投机性严重是根本原因。市场表现不理性,投资者应保持冷静,注意市场风险,减小自身损失的同时,促进市场的健康有序发展。三本论文的创新与不足本论文创新主要有:1.突破了大多数学位论文只局限于理论研究的范畴。本论文不仅对现实问题进行理论性研究分析,而且通过理论分析和实证结合的分析方式,将论文的结论作为对待现实问题的一个参考材料和指导意见。2.目前有很多学者就股权分置改革对上市公司投资价值的影响作了不少的分析,但是就股改对上市公司价格的影响,就学生收集的情况看来,还没有发现相关文献。本论文就股改对上市公司股票价格的影响进行具体分析。本论文的不足主要有:因为学生理论与实践知识有限,看待问题、分析问题全面性、严谨性和深度都还有很多需要提高,同时,理论与实证结合分析,数据获取非常困难,因为资源有限,本论文数据收集有限,解释说明性不强。种种原因,导致文章存在很多缺陷,恳请各位专家、学者不吝赐教。谢谢!