中国企业赴美上市始于上世纪90年代,美国资本市场以其完善的制度、多层次的结构、较低的门槛吸引着急需资金的中国企业,中国概念股(简称中概股)就是指这些在海外上市的中国注册公司股票。早期由于相关限制,只有部分优质国有企业才有境外融资的资格。随着21世纪初我国进一步放松对民营企业在境外上市的限制,一批新兴的中国互联网企业在互联网浪潮的推动下,踏上赴美融资的征途,也拉开了我国民营企业到美国上市的序幕。赴美上市浪潮在2010年达到高潮,仅2010年赴美上市的中国企业就有创纪录的35家。受益于中国经济的高速发展,中概股受到了国际资本的青睐,在股市上收获颇丰,数据显示,2009年在美上市的中国公司股价平均上涨130%。但这样的乐观情况在2010年没有持续。部分通过反向并购上市的中概股由于无法准时提交财务报表、被媒体怀疑涉嫌财务造假等原因,引起做空机构的关注,自2010年下半年陆续遭到做空机构大规模的袭击,SEC随后介入调查。据不完全统计,2010年至2011年共有67家中概股公司受到做空机构的质疑,其中因会计违规和信息披露问题被停牌或退市的中概股公司达46家。在允许做空的市场上出现对一个国家或地区公司的做空并不奇怪,但通常是基于对该国家或地区宏观经济增长的消极预期而进行的反向操作。在中国经济持续向好的背景下,2011年前后出现的针对中概股的做空事件,手法如出一辙,并且做空报告都一致性地指向了信息披露和财务造假问题,这在全球资本市场上都是非常罕见的。在此次做空风波前期,做空机构接连成功揭发存在财务造假、重大信息披露问题的中概股,引发了对中概股的集体信任危机。做空者利用市场恐慌进一步猎杀一些基本面良好的中概股,做空报告用词夸张,存在强烈的主观性和倾向性,证据单薄,甚至出现对于专业机构来说低级的错误,具有恶意性。欣喜的是,经过前期市场经验的积累,不少优质的中概股采取多种策略成功地应对了恶意做空。本文在相关文献综述的基础上,首先梳理了中概股做空危机中典型做空手法背后蕴含的经济学理论,接着介绍了做空机制的特点和影响,企业危机管理的原则、策略和流程,然后概述了2011年前后中概股集体信任危机的产生经过,并着重对遭遇做空公司的风险特征、股价受到的冲击和反做空策略进行了介绍。本文选取展讯通信遭遇浑水做空事件作为研究案例,对展讯通信的做空是浑水在成功狙击多家中概股后首次承认报告存在误解,并且展讯通信仅用两天就迅速收复失地,使股价恢复到做空前的水平,此后股价还一度较做空前上涨30%,可谓化危机为转机,具有典型意义。本文通过分析展讯通信被质疑问题、遭遇恶意做空的原因、反做空采取的策略,得出其成功应对做空一方面是因为公司基本面良好,财务运行稳健,面对质疑有回击的自信,另一方面是因为展讯通信在危机发生后采用了多种有效的应急策略,遵循了危机公关的原则,给出了令投资者信服的澄清和解释,展现了公司价值。借鉴展讯通信成功的经验,结合危机管理的理论,笔者提出了中概股应对做空危机的策略:长期根本策略是建立健全公司治理、完善信息披露,短期应急策略是运用危机公关原则,实施多种可行措施,全面系统策略是建立完善做空危机管理机制。此外,笔者对相关监管机构、政府部门协助企业应对恶意做空提出了建议。