【摘 要】
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本文从发达国家(主要是美国)金融担保(Financial Guaranty)行业的历史和现状入手,分析了金融担保产品的风险转移机制及其同信用衍生品的异同,并阐述了研究金融担保产品及其计
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本文从发达国家(主要是美国)金融担保(Financial Guaranty)行业的历史和现状入手,分析了金融担保产品的风险转移机制及其同信用衍生品的异同,并阐述了研究金融担保产品及其计量模型对我国金融行业和经济活动的重要意义.
在此基础上,本文结合发达国家金融担保产品和信用衍生品的定价理论成果,在充分考虑相关理论应用于我国市场的可行性基础上,选用带相关性的几何布朗运动作为违约的基础模型,采用最审慎原则进行违约的参数估计,并假设损失程度服从Beta分布,建立了基于精算损失成本的金融担保产品和低流动性信用衍生品的定价模型.
接下来本文用我国债券市场数据对模型进行了实证分析.结果表明,最审慎估计方法可充分利用现有的信用资产无违约信息,基于较保守的原则估计模型的参数,这一特点使模型适用于我国市场的现状;同时,由本文模型得出的风险成本小于由市场信用利差得出的风险成本,这说明金融担保产品的风险成本低于市场信用风险溢价,这一实证结果表明金融担保行业在我国具有很大的发展空间和动力.
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