期货作为一种重要的金融衍生产品,具有套期保值的功能。近年来,越来越多国内企业开始利用期货套期保值规避现货市场风险,但是由于缺少对套期保值风险的客观认识与管理能力,套期保值高额亏损事件频繁发生。燃料油作为原油下游产品,其价格与国际原油价格具有较强的相关性,价格波动剧烈。中国燃料油企业迫切需要利用燃料油期货套期保值规避现货市场风险,但是如何正确认识与评估燃料油期货套期保值风险,如何利用历史价格数据进行套期保值风险度量与控制,如何建立有效的风险动态监控体系,是燃料油企业亟待解决的问题。本文从套期保值风险识别、度量与控制三个方面对中国燃料油期货套期保值风险管理进行了系统研究。首先对中国燃料油期货套期保值风险进行了识别与评估,深入分析了各种风险的险因,结果表明,套期保值比率风险、期货价格极端风险与基差风险是燃料油企业套期保值面临的最根本的客观风险。其次,在组合资产收益风险最小化的条件下,率先运用多种静态与动态套期保值模型估算了中国燃料油最小风险套期保值比率,比较分析了不同套期保值期限、不同套期保值模型对套期保值比率与效果的影响,检验表明,期限为四周的ECM-BGARCH模型套期保值效果最好。接下来,重点研究了期货价格极端风险与基差风险的度量问题,基于VaR理论,率先构建了可以测量极端上涨风险与极端下跌风险的VaR模型,利用GARCH模型估计了收益率的条件期望与条件方差用于计算VaR序列,返回检验表明,在一定置信水平下,文中构建的VaR模型可以有效度量中国燃料油期货价格极端风险与基差风险,为中国燃料油套期保值交易提供了一套合理的风险度量方法。根据实证研究结果,本文深入研究了相应的套期保值风险管理策略。实际操作中,燃料油企业可以利用文中构建的VaR模型建立套期保值风险监控体系,根据估计的日VaR值制定严格的止损计划,选择合适的套期保值出入市时机,适时调整套期保值比率以及风险资本金的准备率,提高套期保值效果。