房地产企业是进行房地产开发投资的主体,在满足我国城市居民住房需求和推动城市化进程中发挥了重要作用,但我国房地产企业的过度投资问题也不容忽视。宏观统计数据显示,2010年至2018年我国房地产业投资增速较快,年均增速高达19.71%,与此同时,我国待售商品房面积也逐年增加,年均增速高达30.4%,整个房地产行业呈现“投资过热”的现象。与之对应,我国房地产企业普遍存在“高投资”、“高库存”现象,房企的年均投资效率呈下降趋势,过度投资问题十分明显。企业发生过度投资的原因是多方面的,但最直接的原因是资金的支持,尤其是外部融资。在自有资金有限的情况下,我国房地产企业的投资依赖债务融资的支持,房地产企业既通过银行等金融机构获得债务融资,又利用建筑商、购房客户等交易对象获得债务融资,其债务来源较为广泛,并且综合债务资金成本较低。但这些成本较低、来源广泛的债务资金并非我国房地产企业的“福音”,因为债务资金虽然推动了房地产企业的投资,但不一定有利于房地产企业投资效率的提高。已经有部分学者发现了债务是我国房地产企业过度投资的“助推器”,认为债务融资是造成我国房地产企业过度投资的一个重要因素。但他们大多将房地产企业的整体负债或银行贷款视为房地产企业的债务融资,对房地产企业债务来源异质性和期限异质性并未给予重视,没有对房地产企业的债务融资展开进一步的分析。本文主要探讨房地产企业的债务对过度投资的影响,通过分析我国房地产企业债务融资与过度投资的现状,进一步探究各类债务对房地产企业过度投资的影响。本研究对我国房地产企业的过度投资状况和房地产企业的债务融资状况进行了梳理,从整体债务水平、债务来源和债务期限三个角度分析了我国房地产企业的债务融资对过度投资的影响机制,并选取我国A股上市房地产公司2010年至2018年相关数据为样本进行实证分析,研究发现:(1)我国房地产企业整体债务融资水平对过度投资的抑制作用非常有限;(2)银行贷款对房地产企业过度投资发挥了一定抑制作用,但效果也较为有限;(3)商业信用整体上会推动房地产企业的过度投资;(4)供应商垫资形成的应付账款对房地产企业过度投资有一定抑制作用,而预收账款对房地产企业过度投资则具有显著的推动作用;(5)房地产企业的长、短期债务均对过度投资具备一定抑制作用,且长期债务的抑制作用更为显著。