随着可转债市场的迅速发展,大股东配售可转债后迅速减持的现象屡见不鲜。大股东大规模减持可转债的获利行为不仅增加了可转债市场的投机氛围,不利于可转债市场的健康发展,同时也影响了上市公司声誉和投资者信心。由于我国可转债融资具有极强的股权融资特性,因此大股东减持可转债的行为本质上是对未来股票的减持。但可转债减持与股票减持存在差异,大股东减持股票的影响因素及动机研究未必适用于大股东减持可转债。目前关于大股东减持可转债仅仅是资本市场的获利行为,还是暗示了公司经营不佳尚未得到研究,相关的影响因素也还不明确。本文从该空白出发,将可转债与大股东行为相结合,深入研究了大股东减持可转债的影响因素及相关的减持动机。本文不仅拓展了可转债的研究思路,为可转债的文献做了进一步补充,同时也丰富了对大股东行为的研究。本文通过对可转债发行动机、大股东减持股票动机、信号理论及公司治理相关文献的回顾,结合实践中大股东减持可转债的案例,认为大股东减持可转债主要是基于减持收益与控制权收益的平衡,可转债减持的预期收益与股权结构是影响大股东减持决策的重要因素。与大股东减持股票理论中的经营预期理论不同,大股东减持可转债并未传达出企业业绩下滑的信号,减持行为与发行主体当下的财务状况无明显关联,也并不反映发行主体未来的真实业绩情况。由于我国可转债融资主要体现了股权融资意图,大股东减持可转债虽然获取了现金收益并规避了未来转股减持股票的政策限制,但同时也丧失了部分控制权收益,因此大股东减持可转债时会着重考虑减持对未来股权结构的影响。本文的实证结果如下:（1）大股东减持可转债没有传达出企业经营不佳的信号。大股东的减持决策与企业当下的财务状况和未来业绩增长之间均无明显关联。（2）大股东减持可转债具有强烈的获利动机。减持预期收益越高,大股东减持可转债份额也越高,同时控制权越低的大股东减持获利的动机越强烈。（3）大股东减持可转债与公司股权结构有关。本文讨论了单一股东和两股东持债情况下股权结构对于大股东减持行为的影响,结果表明持股比例和股权制衡对大股东减持决策具有显著影响,同时第一大股东减持可转债的行为会引发其他大股东的追随减持。本研究对大股东减持可转债动机及影响因素的分析,实践上有助于投资者更加全面的认识可转债市场,加强市场对大股东减持可转债行为的预判,通过客观解读大股东减持行为背后的信息,为理性的投资决策提供参考。同时本研究为监管层引导大股东减持可转债规范有序进行、维护可转债市场稳定和完善监管政策具有一定启示作用。