“现金为王”的时代,研究货币政策通过不同的传导渠道影响公司现金持有水平变化并揭示其内在机理,不仅对中国宏观货币政策调控具有较强的参考价值,对微观公司现金管理决策也具有一定的指导意义。本文在对货币政策、融资约束、公司现金持有水平三者之间关系进行理论分析的基础上,在实证部分运用多元线性回归结合面板数据分别检验了:(1)货币政策通过信贷传导渠道、利率传导渠道和资产价格传导渠道对中国上市公司现金持有水平变化的影响;(2)对比研究融资约束程度不同的公司现金持有水平受货币政策调控的影响;(3)在融资约束程度相似的情况下,货币政策对ST公司及与之匹配的非ST公司现金持有水平的影响。结果表明:(1)货币政策主要通过信贷传导渠道、利率传导渠道影响公司现金持有水平。货币政策的松紧程度与上市公司现金持有水平变化之间存在显著相关关系:当货币供应量减少或全国银行间7天回购利率上升时,公司将提高现金持有水平;反之,公司将降低现金持有水平。(2)融资约束程度不同的公司现金持有水平变化受货币政策调控影响程度不同:与非融资约束公司相比,融资约束公司现金持有水平受货币政策影响更大。(3)当融资约束程度相似时,ST公司的现金持有水平较与之匹配的非ST公司受货币政策影响更大。