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近年来，随着全球经济规模和人口的增长，我们面临着严峻的环境问题。由于当前人类生产生活方式带来的大量二氧化碳排放造成的气候变化所带来的各种威胁亦成为不争的事实。欧盟在碳排放方面率先行动，并且欧盟所建立的碳排放交易体系（EU ETS）已成为当前全球发展最好最大的碳金融市场交易体系，自2005年运行以来已经经历了近8年。当前第二个阶段（2008-2012）刚刚结束。虽然在前两个阶段中也出现了一些问题，但是欧盟能够及时的发觉和修正运行中遇到的问题，能够不断完善和调整，保持了欧盟碳排放交易体系良好稳定发展。我国也在“十二五”的规划中明确提出了要逐步建立我国的碳排放权交易市场。《京都协议书》中规定了中国作为一个发展中国家能够进行清洁发展项目（Clean Development Mechanism,CDM）的开发，开发的CDM项目经国际机构认证之后便可转为核证减排量（Certified Emissiom Reduction，CER），之后能够在国际碳排放市场交易。本文旨在通过对欧盟碳排放交易体系的运行进行研究，寻找我国发展碳排放交易市场启示和方向。金融资产收益的波动率以及风险度量的研究作为现代金融学的核心方向之一，有着重要的意义。波动率与风险度量作为资产定价的重要核心变量、风险管理与资产配置的重要参考理论，以及对经济周期与相关的宏观经济变量都具有着不可忽视的作用。介于此，本文主要选取欧盟碳排放交易体系（EU ETS）中欧洲气候交易所（ECX）下两个具有代表性的碳排放期货：CER期货和EUA期货，对其风险度量以及互动关系进行研究。首先在绪论部分概述了本文的选题背景和研究目的，以及国内外相关的研究综述，另外对本文的研究框架思路与主要创新点进行了阐述。接下来，介绍了本文实证所要使用的ARCH、GARCH理论模型，对基于VaR风险度量理论以及向量自回归模型及格兰杰因果关系进行了介绍。接着对CER期货和EUA期货收益率序列进行了基本统计特征分析，发现其具有尖峰厚尾的特征，不服从正态分布；存在一阶平稳、自相关性，短期品种还存在高阶得ARCH效应。然后借助GARCH一般模型与非对称模型，进行波动率拟合，在对SHIBOR隔夜利率品种拟合之后，我们对隔夜收益率进行了基于VaR的风险测算并对其有效性进行了评价，发现基于GARCH模型对CER期货和EUA期货的拟合效果较好；另外，借用向量自回归模型（VAR）进行了EUA与CER期货的价格互动性研究，并进行了Granger因果关系检验，发现EUA对CER期货的引导作用更为强烈。在最后，通过结合本文的理论与实证研究，总结了本文的研究结论并指出了我国发展碳排放交易市场的启示。