本文选用我国2012-2020年这8年的A股上市公司数据,来检验产品市场竞争程度、现金股利分配与公司投资效率之间的关系。现金股利分配政策是公司财务的一个重要组成部分。目前,我国关于现金股利分配的研究很多,但相关研究大多是从企业内部方面研究现金股利分配,鲜有学者从外部竞争视角研究现金股利分配。本文首先试图从企业外部的角度来研究产品市场竞争与现金股利支付水平之间的关系。国外学者的大量研究认为,市场竞争程度与分红水平正相关,也与投资效率正相关。很多结论证明,股利支付率会影响一家公司的过度投资,继而影响其投资效率。竞争越激烈,企业的流动性风险越高,过度投资的风险越低。市场竞争越激烈,企业迫于竞争者的惩戒力量,将更多现金用于支付红利,而非将现金投入到非效率投资里;但是竞争越少的企业因为其略带垄断性质,就越想投资,而不是以红利的形式向股东分配现金。那么也可以认为处于产品市场竞争强度不同的行业中的上市公司增加现金股利分配对抑制非效率投资也有影响。随着产品市场竞争激烈程度的提高,越多的现金分红会抑制公司非效率投资的程度,在过度投资企业中,该调节效果较好。本文先采用Richardson模型对投资效率进行研究后,再采用固定效应模型对于收集所得数据进行实证研究,探究以赫芬达尔指数为代理变量的产品市场竞争程度对于现金股利支付率的影响、以及产品市场竞争程度对于投资效率的影响。并分组探究产品市场竞争是否能够通过增加现金分红来改善公司治理,以此约束管理层过度投资,提高公司投资效率。经过研究发现,产品市场竞争程度的代理变量赫芬达尔指数,与股利支付水平呈负相关关系。即产品市场竞争激烈程度与支付股息的倾向和股利水平呈正向积极相关关系。产品市场竞争激烈程度与投资效率也积极相关。并且在基于此结论的基础上进一步探究了现金股利分配调节产品市场竞争对上市公司投资效率的影响,得出了现金股利支付对外部产品市场的竞争与企业投资效率之间的关系有积极的调节作用的结论。