证券市场在中国经济中扮演了愈发重要的角色,在上交所和深交所挂牌上市的企业超过三千家,总市值超过六十万亿,我国证券市场已经成为亚太地区最具规模的证券市场之一。2017年6月21日,A股正式被纳入MSCI新兴市场指数,在A股挂牌的200多支大盘股也将成为成分股,这标志着A股在全球证券市场上的地位和作用也越发重要。国内学者对于在发达国家证券市场得到广泛认可的经典投资理论是否也适用于A股市场进行了许多实证检验,但目前我国学者主要以整个证券市场作为研究样本进行检验,缺乏对具体行业的深入挖掘。本文主要从企业资产运营模式上,将行业分类按照轻资产和重资产进行划分,判断这点主要是通过固定资产与总资产的比值和固定资产与营业利润的比值来进行判断。前者越低,越接近于轻资产运营,后者越低,越接近于轻资产运营。文中通过对申万一级分类28个行业进行初步筛选,选定房地产行业、钢铁行业、医药生物和食品饮料行业。考虑到运营模式类似,得出的模型结论更稳定。饮料制造行业主要包括酒类和软饮料皆是主要依靠核心竞争力品牌价值获得超额回报,尤其是我国市场上的高端白酒,堪称轻资产的典型代表。文中首先回顾了现代投资理论的发展史,从马科维茨的投资组合理论,到资产定价模型CAPM模型,广泛使用的Fama-French三因子模型,补充其他风险因子后的Carhart四因子模型和Fama-French五因子模型,就模型使用的简便性和解释力综合考虑而言,FF三因子模型在国内使用基础更好,五因子模型对于股票超额收益的解释力并没有显著的提高。文中选用的数据为2013年1月31日至2019年12月31日期间的申万一级分类801120.SI,801150.SI,801180.SI和801040.SI指数成分股的股票交易数据和财务报表数据,实证研究了Fama-French三因子模型在轻资产和重资产两个典型代表行业的适用性,得到以下结论;以房地产为代表的重资产行业和以食品饮料、医药健康为代表的轻资产行业具有大市值效应和低账面市值比效应;Fama-French模型对重资产行业和轻资产行业都是适用的;市场风险因子对股票超额收益的解释能力最强,市值风险因子的解释能力次之,账面市值比对股票超额收益的解释力最弱。本文选择的样本数据关系到国计民生,同时也是市场热点,受到个人投资者和机构投资者的关注和追捧,但就结论是否能推广至轻资产和重资产的领域的每个行业,受时间和能力所限,没有全面推广进行验证,尤其对于2020年的市场热点板块5G通讯行业,非常值得进一步实证检验。