中东主权财富基金对美元地位的影响研究

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进入21世纪以来,全球尤其是东亚和中东地区的主权投资基金快速发展,代表着全球剩余外汇储备从低风险、低投资回报的投资组合向高风险、高回报的战略投资组合发生转移。全球连续爆发几次重大的经济和金融危机,主权财富基金作为这一时期国际资本市场上的积极参与者,引起了学界和实务界的高度关注。主权财富基金在危机时刻给资本市场强劲“输血”,导致世界资本流动发生了从发展中国家流向发达国家的革命性变化。在西方发达国家以国家安全为名纷纷采取金融保护措施的大背景下,主权财富基金的存在成为牵引国际金融格局变动的动力之一。  本文以危机后中东主权财富基金牵引国际金融格局变动为研究背景,试图在对国内外文献梳理的基础上,以定性分析与定量分析结合的方式研究中东国家财富从中东各国央行转移至中东各国主权财富基金管理后,其主权财富金投资组合的多样性是否会威胁美元的国际地位以及度量其对于美国的资产吸引力、汇率、净外债和过度特权等衡量美元地位的宏观经济指标的影响程度,以期得到一些有益启示。  在定性分析部分,本文首先从政治经济学的角度研究中东主权财富基金的历史沿革及其兴起的主要原因。第二,选取1953年以来中东地区主要的主权财富基金,研究其当前投资规模、投资策略和投资组合的构成,以总结得出中东主权财富基金是否倾向于高风险、高收益的投资以及资产和货币组合是否倾向于多样化,并且通过国际经济学和国际金融的理论来分析得出主权财富基金不断增加的资产规模对美元地位的影响。其次通过分析特里芬之谜和美国的金融保护主义这两个要素初步判断中东主权财富基金会弱化美元的国际地位。  在定量分析部分,本文采用了英格兰银行 Sa& Viani(2009)的两区域动态一般均衡模型并通过BEA和IMF等数据库中获得的数据校准模型中用于拟合现实情况的参数值,来估算货币构成变动和资产构成变动这两种情景下中东主权财富基金管理资产规模的增加对衡量美元地位的宏观经济指标(美元汇率、美国净外债、美国经常项目余额和过度特权)产生的效应。  结合理论和定量分析,本文总结了中东主权财富基金对美元国际地位的影响,并且由此分析得出在短期内中东主权财富基金并不能完全动摇美元的实力,但是美元利用其金融霸权获得的过度特权将被削弱,且由于特里芬悖论和美国的金融保护主义造成的美元地位的内在脆弱性也依然存在。中东主要国家能够凭借主权财富基金强化其经济实力,并提升其在国际金融体系中的地位,为未来发展中国家主权财富基金的发展方向提供启示。
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