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本文从copula的角度探讨了Credit Metrics中的相关性结构对计算Value-at-risk的影响.传统的Credit Metrics利用正态copula来刻画相关性，假设公司资产价值服从多元正态分布.本文将相关文献提出的CA，Bcopula应用到CreditMetrics中来替代正态copula函数，给出了基于CA，Bcopula的资产评级转移联合概率的计算式.文章还从相关性的角度探讨了CA，Bcopula的系数的确定方法，并在给定相关系数矩阵时，针对低维的情形对两种copula假设下的VaR结果进行了数值分析.文章最后选取了上证所的六只企业债进行实证分析，其中介绍了CA，Bcopula的参数估计过程。