管理层收购(Management Buy-out,MBO)被认为是优化企业产权结构一种重要的制度创新,在推动中国国有企业改革过程中有着广阔的市场需求.但在中国的MBO实践中,遇到了一些重要问题,其中融资问题是制约中国MBO顺利开展的重大"瓶颈".中国的融资体制改革滞后,金融机构发育不良,金融法规限制严格,极大地制约了许多缺乏资金和融资条件的管理层进行MBO.该文针对融资问题进行了深入分析.该文的第一章阐述了MBO的理论依据,并描述了MBO在国外和国内的发展状况和发展特征,意在充分肯定MBO对于企业的有效整合、降低代理成本和改善经营管理的重大意义,同时也指出,在中国的MBO实践中,解决融资问题是管理层收购的核心问题之一.该文第二章详细介绍了市场经济发达国家和市场经济转型国家的融资模式,其显示的模式特征可以作为国内外MBO融资模式对比研究的参照.该文的第三章转入对中国MBO融资模式的研究.首先介绍了中国MBO的几个资金来源,并总结了已经发生的上市公司管理层收购案例所体现的融资特征,可以看出中国上市公司MBO融资手段单一,过分依赖管理层个人自筹资金,权益资本、银行借贷资金在融资中所占的份额很小的特征.该文义介绍了MBO融资所涉及的法律问题.由于现行的金融体制和法律法规对收购主体的设立和融资模式安排形成了约束和限制,管理层不得不寻求各种变通手法,以获得MBO所需资金,这样就形成了有中国特色的融资方式和融资工具.该文对信托工具、MBO投资基金和银行贷款参与MBO的具体方式作了介绍,并分别详尽分析了各自的优势和操作中存在的障碍.在该章的最后还探讨了MBO融资的还款问题,指出在中国现有的管理体制和市场背景下,MBO融资还款行为可能会引致公司管理层的行为扭曲,使其他利益相关者:股东和债权人承担融资风险.在分别阐述了中外MBO融资模式的不同情况后,该文的第四章分别从融资结构、融资中介和融资工具等三方面进一步比较了中外与MBO相关的金融体制,找出两者的差异并指明改革方向,对完善中国MBO融资模式有借鉴意义.该文的最后部分第五章讨论了中国现阶段MBO融资模式并设想了未来的融资模式,指出现阶段应当选择法律风险相对较小的方案,而未来可能是以金融机构贷款为主、机构投资者的权益投资比重突出的模式,另外还从改革配套金融法规、MBO融资工具创新和培育机构投资者等三个方面给出了优化中国MBO融资体制的政策建议.