证券市场发展以来,上市公司再融资主要有增发、配股、可转债等几种公募方式,但2005年开始的股改,尤其是中国证监会《上市公司证券发行管理办法》的正式实施是对当今中国证券市场的一次洗礼,形成了全流通的环境,定向增发本着“一简三低”的特点一跃成为上市公司再融资的首选途径。2006年1月至2008年3月,上市公司一共实施了定向增发230例,募集资金合计4313.6亿元,占到整个再融资市场的90%以上。本文采用对比法、实证分析法、案例分析法来对定向增发的动机和后果进行深入的研究。研究发现,定向增发的盛行是有来自于主观因素和客观因素的共同作用的。定向增发的参与者即上市公司、大股东、战略投资者及一般机构投资者之间动机不一,但基本上以募集资金、并购资产完成整体上市、引进战略投资者为主要目的,同时不排除利用定向增发机会寻求寻租效应、圈钱效应、变卖劣质资产及造成垄断。同时也发现,定向增发的后果总体上还属于利好的,对参与的投资者,对公司业务发展,对公司财务状况,对二级市场的影响等都是相当有利的。看一个定向增发实施的后果是否成功,关键的因素来自于定向增发的参与者即向谁增发,增发的动机,及增发的价格三个方面。另外,文中尽量采用最新最全的数据和案例,来论证大股东的参与是影响增发价格和后果的关键,论证资产并购和引进战略投资者为动机的两大类定向增发对业绩的提高最为明显的论点。