房地产行业在我国经济发展中属于支柱型产业,也是资金链密集型行业,房企能否可持续运营依赖着资金链的正常运行。2020年,央行和住建部推出了以“三道红线”为代表的“降杠杆”政策,调控房地产行业杠杆,防范金融风险;之后,在叠加了杠杆过高以及流动性不足的风险后出现了房地产项目“难交付”的问题,政府针对该问题推出了“保交楼”政策,该政策除了对“难交付”项目的纾困,也升级了对房地产行业的监管,提高了对房企的现金流的要求。在当前环境下,为了达成“降杠杆”和“保交楼”目标,我国房企的资金链周转面临着新的困难。因此,在这两个目标下,房企如何进行资金链风险管理就成了一个重要的问题。本文以风险管理理论、资本循环理论、优序融资理论为基础,运用案例研究的方法,以Z公司为案例研究对象,对其为实现“降杠杆”和“保交楼”目标而实施的资金链风险控制措施进行分析。首先对Z公司在“三道红线”踩线“黄档”时的资金链情况进行分析,识别其资金链风险,发现Z公司存在资产负债率过高、偿债能力不足、土地去化能力较弱、销售下降等问题,之后重点分析Z公司为达成“降杠杆”和“保交楼”目标而采取的风险控制措施及结果,发现Z公司为达成“降杠杆”目标在资金筹集阶段采用了降低有息负债融资比例,拓展融资渠道的方法,而为了维持完成“保交楼”目标所需的现金流水平强化了财务管理,并且在资金使用阶段对部分到期债务展期,降低偿债压力,减少土地购置,合作开发项目,以节约资金,保障竣工率;在资金回流阶段提高应收账款催收、出清多余业务资产,以增加资金回笼,保证现金流稳定。但Z公司采取风险控制措施之后仍旧存在着“三道红线”不达标、偿债能力弱、“明股实债”、盈利能力下降、现金流量净额降低等问题,其资金链仍存在较大风险。最后对Z公司实施的资金链风险控制措施提出相应的优化建议。本文将房地产企业资金链风险管理与“降杠杆、保交楼”政策相结合,可以使房企在实施风险控制措施时更好地考虑到国家调控政策的变化,一方面可以为Z公司进一步解决资金链风险提供建议,另一方面可以为其他处境类似的房企实施资金链风险控制措施提供借鉴。