近年来,我国的城市化水平得到了很大的提升,在城市化进程快速推进和1998年房地产改革的背景下,房地产市场日益活跃,房地产价格也迅速上升。房地产行业快速发展对我国经济发展起到了重要的作用。一方面,房地产行业投资本身可以带动区域经济发展;另一方面,房地产行具有产业链长,带动作用显著的特点。因此房地产行业的发展对上下游产业产生较大的带动作用但是当房地产发展过热,其对于实体经济潜在的危害也是不能忽视的。长期以来,我国依靠人口红利和大规模的基础设施投资保持了经济的高速增长,而随着人口红利逐渐减弱和资源环境约束的增强,过去的经济增长模式难以为继,转变经济发展方式成为当务之急,必须摆在国家发展全局的核心位置,深入实施创新驱动发展战略。在此背景下,房地产的繁荣是否会影响制造业的创新能力?房地产对制造业创新的影响原理是什么?为了回答以上问题,本文从理论和实证两个方面研究了房地产景气度对制造业的影响。首先,借鉴前人的理论并运用逻辑分析法在理论上分析了房地产景气度对制造业创新能力产生影响的原理。其次,本文以企业投资性房地产为中介变量,构建了房地产景气度对制造业创新影响的中介效应检验模型。最后,考虑到融资约束和技术属性的影响,本文基于企业融资约束程度和行业技术属性对样本进行分组讨论。本文得出的结论有:(1)房地产发展景气度对企业创新能力显著地负相关。具体来讲,房地产行业发展景气促进企业扩大房地产投资规模,进而挤出企业研发投资。(2)当企业存在较高的融资约束时,房地产景气度上升并不会引起制造业企业扩大房地产投资规模,但是依然对企业研发强度造成强烈的挤出效应。而当企业融资约束程度较低时,房地产景气度上升促进企业扩大房地产投资规模,但对企业研发强度的挤出效应并不明显。(3)房地产景气度对高新技术企业投资房地产有明显的促进作用,对传统企业投资房地产无明显影响。并且房地产发展景气度对高新技术企业和传统企业都具有挤出效应,但相比于传统企业,高新技术企业通过将资金配置到房地产行业对其研发投资的挤出效应更强。