【摘 要】
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上市公司股票收益率的变化常常受制于各种因素,本文从其内部财务特征的微观角度进行了实证研究,通过建立现金测度指标C,选择2007年到2014年沪深两市相关上市公司数据为样本,实证分析了现金持有对股票收益率的预测能力。结果发现:（1）现金持有对股票收益率具有预测能力,对高现金持有组投资组合进行多头操作、对低现金持有组投资组合进行空头操作的交易策略将能够使投资者获利;（2）公司规模影响公司未来股票收益率
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上市公司股票收益率的变化常常受制于各种因素,本文从其内部财务特征的微观角度进行了实证研究,通过建立现金测度指标C,选择2007年到2014年沪深两市相关上市公司数据为样本,实证分析了现金持有对股票收益率的预测能力。结果发现:（1）现金持有对股票收益率具有预测能力,对高现金持有组投资组合进行多头操作、对低现金持有组投资组合进行空头操作的交易策略将能够使投资者获利;（2）公司规模影响公司未来股票收益率,与中小规模公司相比,投资者在购买和出售大公司股票时,可以通过关注公司现金持有而获利;（3）金融危机时期,现金持有对股票收益率仍具有预测能力,但相较于经济衰退时期,经济复苏时期的现金持有对股票收益率预测能力更高;（4）运用四因素模型消除系统性风险后,现金持有对股票收益率的预测能力依旧显著,现金持有不仅可以显著预测股票未来的收益率,也可以预测其未来的超额收益率;（5）现金持有对股票收益率的预测能力具有持续性,投资者应该持续关注公司现金持有,把握投资机会。上述研究结论可以为相关的投资决策起到一定参考作用。
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