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作为国民经济的主要组成部分,上市公司牵涉主体众多,具有深远的行业影响,其财务危机问题越来越受到社会各方面的广泛关注。产业经济学认为,不同行业的财务特性不同,财务指标具有不可比性,有必要对上市公司分行业进行财务危机预警。本文即试图从这一角度进行实证研究。 本文选取1998~2002年A股市场上的ST公司,并配以同年度、同行业的非ST公司为研究样本,将之分为工业、综合、服务业三个行业,运用相同的研究程序和方法依次进行财务危机预警模型的实证研究。研究程序为:首先应用剖面分析和单变量分析,研究财务危机出现前5年内财务危机公司和非财务危机公司30个财务指标的差异,然后选定若干指标为预警指标,应用线性回归分析、多元判别分析和Logistic回归分析建立预警模型。 研究结果显示:(1)上市公司的财务指标包含财务危机的预警信息。剖面分析结果显示,在财务危机前1年和2年,至少有16个财务指标存在显著差异;以4个指标为例建立单变量判定模型,总资产报酬率的判别准确率最高;多变量模型的判定效果好于单变量模型;三种多变量模型均能在财务危机前做出相对准确的判别和预测,财务危机前3年的回代误判率在31%以内,预测误判率则在45%以内;相对同一信息集而言,三种模型的回代误判率以Logistic预测模型较低,预测误判率则相差不大。(2)不同行业财务危机预警模型的结构和判别准确率存在差异。对工业类上市公司而言,指标总资产报酬率、资产负债率和主营业务利润贡献率对财务危机的判别和预测能力最强;对综合类上市公司而言,指标净资产报酬率、主营业务利润贡献率和总资产增长率对财务危机的判别和预测能力最强;对服务业上市公司而言,指标总资产报酬率和Log(净资产)对财务危机判别和预测能力最强。 本文的结构是这样安排的:导言,第一部分文献回顾,第二部分定义、样本、指标、方法的确定,第三部分实证研究,第四部分结论及启示。