实际控制人特征与企业绩效的相关性研究 ——基于创业板上市公司的经验证据

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随着我国经济的发展,资本市场不断完善,创业板公司在我国经济发展和资本市场中的地位和作用更加突出地显现出来,已成为我国经济增长的重要力量和多层次资本市场体系的重要组成部分。但由于我国创业板市场起步较晚,在创业板市场上市的公司大多为民营家族式企业,资产规模较小,主营业务相对单一,且实际控制人大多为公司创始人,不同程度地存在两权合一、股权过度集中、代理问题突出等问题,在一定程度上对企业绩效提升和自身的可持续高质量发展带来了不利的影响。与主板市场相比较,创业板公司实际控制人特征对公司绩效的影响可能更为直接。根据我国《公司法》等相关法律法规的规定,实际控制人是指可能不是公司的控股股东,但通过投.资关系、相关协议.或者其他安排,最终能够切实.支配公司行为的人。从我国目前的制度环境看,企业实际控制人主要通过股权结构、控制链条层级结构发挥作用,具体表现为直接持股、交叉持股等方式来获得企业.的控制权,进而在企业经营决策中具有绝对的主导作用,影响企业价值和发展方向。因此,企业实际控制人特征是影响企业绩效水平不容忽略的重要因素,基于我国中国特色社会主义的制度背景和社会文化,研究实际控制人特征与企业绩效的相关性已显得十分必要,具有一定的理论价值和重要的现实意义。本文在对国内外现有研究成果进行梳理分析的基础上,依据相关理论,以创业板上市公司实际控制人为切入点,选取我国2015-2019年创业板上市公司为研究样本,探究了实际控制人背景特征、任职特征、股权特征与企业绩效的关系,通过实证研究发现:(1)创业板上市公司实际控制人学历与企业绩效正相关;(2)创业板上市企业实际控制人兼任董事长或总经理与企业绩效之间呈显著正相关关系;(3)创业板上市企业实际控制人现金流权、控制权与企业绩效呈正相关关系;(4)创业板上市企业实际控制人的两权分离度与企业绩效负相关。基于以上结论和分析,本文认为,实际控制人是企业经营决策的核心,对企业绩效的提升具有十分重要的影响作用。结合我国创业板公司实际,本文提出了新形势下进一步提升实际控制人自身的专业素养和责任感、降低两权分离度和建立有效的上市公司监管制度和方法等对策建议。本文基于我国的制度背景和社会文化,发现了创业板上市公司治理结构中存在的问题,提出了创业板公司实际控制人特征与企业绩效相关性分析的方法体系,探明了实际控制人特征对公司绩效发挥作用的机理及其实施路径,为进一步完善我国创业板上市公司治理结构,实现治理体系和治理能力的现代化提供本土化的经验证据与数据支持。
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