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股权激励作为一种有效解决企业委托与代理问题的长期激励机制,早在上个世纪80年代就已经在西方企业广泛实施,并取得了极大的成功。上个世纪90年代,国内学者和企业界开始探讨这种激励机制并付诸实施,近年来,理论界不乏关于如何设计、改进和推广实施股权激励机制的著述。但是,由于我国市场经济所处的阶段不同,这种激励机制在我国所面临的环境和条件不同,理论上先进有效的激励机制搬到国内未必能产生同样的效果。 本文旨在通过实证分析揭示股权激励在我国的实际绩效,并通过对实证结果的分析找出原因。笔者在介绍股权激励的基本理论和原理的基础上,以沪市A股所有实施股权激励的上市公司为样本,采用主成分分析法获取企业绩效的综合评价值,区分不同管理层持股比例和不同的股权属性对股权激励与企业经营绩效的相关性进行了实证分析。 从实证分析的结果来看,我国A股上市公司股权激励没有达到应有的效果,主要原因是因为国内目前还不具备实施股权激励所要求的客观条件,如缺乏有效的经理人市场,监管法规和制度不完备,企业治理结构不完善,资本市场不发达。尤其是资本市场不发达严重制约了股权激励效果的发挥,进一步推广实施股权激励可能还会对资本市场造成负面影响。 本文共有五章,从逻辑关系上来讲共分为三个部分,第一个部分为国内外对股权与企业绩效研究的文献回顾和股权激励制度的激励逻辑与理论基础,以及国内实施股权激励的现状和特点;第二个部分为评价模型与实证分析,即确定激励绩效的评价模型后对实施股权激励的上市公司的激励效果进行实证分析;第三个部分为结论部分,主要是结合实证结果做出进一步的理论探讨。