货币政策是一国宏观经济调控的重要手段,对于一国经济的平稳运行具有重要意义。随着世界经济一体化的发展,世界上各个国家和地区逐步实现金融市场的互联互通,金融全球化不断纵深发展。与此同时,纵观世界范围内各国的货币政策会发现,随着金融开放程度的加深,货币政策的不确定性也在不断加剧中。2008年,由次贷危机引发的全球性金融危机爆发,为应对危机各国纷纷出台货币宽松、降息等货币政策,这些货币政策虽然在短期内能够降低金融危机的负面冲击,但从长期来看却提高了通货膨胀率,导致市场需求下降,加剧了货币政策的不确定性。2020年初“新冠疫情”的爆发,世界经济的不确定性进一步增强,各国货币政策动荡加剧。对于我国货币政策而言,除了受国际市场的影响以外,随着开放程度的提高,经济增速放缓、产业结构调整、对外贸易摩擦等因素导致的经济下行压力同样要求中央银行通过不断调整货币政策引导市场主体行为,从而推动经济的持续稳定发展。但对于市场主体而言,准确预测货币政策是否将调整,何时调整,如何调整,以及调整将产生的影响等问题难度较大,货币政策的不确定性进一步加剧。那么,金融开放与货币政策不确定性之间是否存在一定的因果关系?若存在,是具有正向效应还是负向效应?其具体的影响机制是什么样的?这是本文主要研究的问题。对上述问题的研究,具有一定的理论意义和现实意义。在理论意义方面,已有研究中在金融开放与货币政策不确定性方面的研究相对较少,对此展开研究能够在一定程度上丰富现有理论成果。在现实意义方面,已有研究表明货币政策不确定性会对经济产生负向效应,对金融开放与货币政策不确定性间因果效应展开研究一方面在一定程度上可能会有利于减少货币政策不确定性的负面影响,对于政策管理机构和市场主体而言具有一定的借鉴意义;另一方面,货币政策不确定性作为影响货币政策实施效果的重要因素之一,有利于开放背景下货币政策的选择和制定。首先,本文对已有研究进行了回顾,对货币政策不确定性和金融开放与货币政策的相关文献进行归纳总结。在货币政策不确定性方面,现有研究主要集中在不确定性的测度方法、影响不确定性的因素、不确定性的经济影响、货币政策有效性与货币政策不确定性的关系和货币政策传导过程的不确定性与货币政策不确定性的关系五个方面。在货币政策不确定性的测度方法方面,已有研究可以总结为六种测度方法。在货币政策不确定性的决定因素方面,已有研究多集中在宏观经济波动和政治不稳定性、央行对经济形势的预测偏差、独立性、政策目标、政策透明度和沟通有效性等因素。在货币政策不确定性的经济影响方面,已有研究认为货币政策不仅能对本国经济产生影响,还具备一定的外溢效应。在货币政策有效性与货币政策不确定性的关系方面,已有研究大多认为当货币政策的制定和实施难以发挥其预期的宏观调控作用时,中央银行往往会货币政策进行及时的调整,从而使得货币政策自身波动性较大,加剧货币政策的不确定性。在货币政策传导过程的不确定性与货币政策不确定性方面,已有研究大多认为货币政策传导过程的不确定性是造成货币政策存在不确定性的重要原因。在金融开放与货币政策的关系方面,已有研究多集中在金融开放与货币政策有效性、金融开放与货币政策传导机制和金融开放与货币政策中介目标等方面。在金融开放与货币政策有效性方面,多数学者认为金融开放会削弱货币政策有效性;在金融开放与货币政策传导机制方面,已有研究多聚焦于金融开放引起的货币政策传导机制的变动;在金融开放与货币政策中介目标方面,已有研究多聚焦于中介目标选择方面,普遍观点认为根据我国目前金融发展程度的变化,应及时调整我国货币政策的中介目标,即将货币供应量中介目标转变为利率中介目标。其次,本文借鉴Hsiao et al.（2012）所构建的反事实框架,以2001年第四季度中国加入WTO后逐步履行金融开放承诺这一事件作为准自然实验,利用31个国家作为控制组构建中国未发生加入WTO并逐步履行金融开放义务这一事件的反事实状态下的货币政策不确定性,并进行反事实分析。借鉴已有文献的常规做法,本文主要采用银行间同业拆借7日利率的标准差、银行间7天回购操作利率的标准差和十年期国债收益率的标准差作为货币政策不确定性的度量指标。对于控制变量的选取,本文从经济发展程度、通货膨胀、国际收支和经济金融化程度四个层面进行选取,相关数据均来源于世界银行数据库、WIND数据库、EDD数据库和各国官方统计。通过实证分析,主要得出以下两个结论:一、金融开放与货币政策不确定性之间确实存在因果效应;二、金融开放对货币政策不确定性具有正向效应,即金融开放会使得货币政策不确定性增强。随后本文进行了稳健性检验,检验结果说明本文的合成控制法估计结果具有可信度和稳健性,具体的检验方式为改变政策发生时点和改变政策发生地区再次,本文进一步对金融开放对货币政策不确定性的影响机制进行了理论和实证分析。本文认为金融开放将通过形成资产价格泡沫、降低抵御国际金融市场冲击能力、削弱我国金融市场管控能力、提升宏观金融风险的渠道加剧宏观经济的波动;而宏观经济波动将通过加大中央银行对汇率目标和利率目标的预测偏差加剧货币政策不确定性。本文借鉴Hsiao et al.（2012）所构建的反事实框架,以2001年中国加入WTO后逐步履行金融开放承诺这一事件作为准自然实验,利用31个国家作为控制组构建中国未发生加入WTO并逐步履行金融开放义务这一事件的反事实状态下的宏观经济波动,并进行反事实分析。通过实证分析,主要得出以下两个结论:一、金融开放与宏观经济波动之间确实存在因果效应;二、金融开放对宏观经济波动具有正向效应,即金融开放会加剧宏观经济波动。最后,本文根据实证分析结果和金融开放与货币政策不确定性的影响机制,提出以下三点政策建议:一、加快完善金融市场体系,稳步推进汇率和利率市场化改革;二、构建稳定的货币政策框架,提升货币政策预期能力;三、构建有效的中央银行信息沟通渠道,提升公众预期的准确性。本文可能的创新之处在于:一、本文利用反事实框架分析金融开放与货币政策不确定性之间的因果效应,在已有研究中采取这种实证方法的较少,具有一定的创新性;二、对货币政策不确定性因素的已有研究多集中在宏观经济波动、央行预测偏差、政治不稳定因素则等,本文从金融开放角度思考货币政策不确定性,研究视角得到拓展。