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首先，本文考察信息风险溢价，研究信息风险与资产定价的关系，本文以2007年1月至2010年3月期间沪深300、中证200、中证500、上证50和上证180市场指数的成分股为样本空间，采取构造组合的方法，研究信息风险溢价的存在性，在Fama-French资产定价的扩展模型的上增加信息风险因子，研究信息风险与资产定价的关系。结果表明，中证500指数成分股票零资产组合获得显著的信息风险溢价，且能够被五因素模型解释，而信息风险因子对该溢价没有显著解释作用，这说明在禁止卖空的情况下中国证券市场上信息不对称风险的定价能力不稳定。其次，本文认为卖空机制是影响信息风险定价能力不稳定的重要因素之一，并展开相应实证研究。以中国证券市场融资融券机制为例，采取事件研究方法，以融资融券标的股票调整事件为研究样本，利用时变到达信息模型，实证研究引入卖空交易机制前后信息不对称风险特征的动态变化趋势。研究结果发现，引入融资融券机制后，知情交易到达和信息风险均呈显著上升趋势，非知情交易到达并没有因为卖空机制的引入而显著减少，卖空机制的实施使得信息风险被揭示的更为充分，表明卖空机制对信息风险的揭示程度具有显著影响。最后，深入研究卖空交易对信息风险特征的影响，并分析允许卖空条件下信息风险与资产定价的关系，以2010年4月1日至2011年6月30日的融资融券数据为样本，分析融券交易相关指标与信息风险特征的关系，结果显示，融券卖出量与知情交易到达和信息风险均呈显著的正相关关系，与非知情交易到达呈负相关关系，但是不显著。比较卖空机制实施前后中国证券市场信息风险的定价能力差异，发现引入融资融券机制后信息风险因子对资产预期收益具有显著的解释能力，表明卖空机制对信息风险及其定价具有重要作用。