我国证券市场从正式建立至今仍然不成熟,政策性倾向严重,很多机制都是在政府的引导下建立的,再加上运行机制的不完善以及法律法规的不健全,我国证券市场的平稳性较差,使得以有效市场理论为支撑的套利机制无法很好的运作。我国证券市场已经经历了几次暴涨暴跌的行情,这在一定程度上突出了我国证券市场中投资者的非理性。证券市场中反映投资者心理的一个重要方面就是投资者情绪,投资者情绪会影响市场参与者的决策,因此必须重视对我国证券市场的投资者情绪的研究。本文的研究从以下三个方面进行:第一,构建中国证券市场的投资者情绪复合指标,选取沪深300指数构建中国证券市场的收益率,采用DCC-GARCH模型研究中国证券市场投资者情绪和收益率的动态相关性。结果表明动态相关性是显著的,但是动态相关系数不大。建立回归方程研究投资者情绪和收益率的数量关系,结果表明收益率对投资者情绪的影响大于投资者情绪对收益率的影响,看涨投资者情绪对收益率的影响大于看跌投资者情绪对收益率的影响。第二,将投资者情绪进一步划分为个人投资者情绪和机构投资者情绪,基于DCC-GARCH模型研究个人投资者情绪、机构投资者情绪和收益率之间的动态相关性,结果表明,个人投资者情绪序列和机构投资者情绪序列存在显著的动态相关性,且动态相关系数最大;收益率序列和个人投资者情绪序列、机构投资者情绪序列的动态相关性均不显著,且动态相关系数都比较小。研究个人投资者情绪和机构投资者情绪的市场效应,结果表明个人投资者情绪对收益率的影响要大于机构投资者情绪对收益率的影响。第三,构建美国、日本、香港证券市场的投资者情绪复合指标,从投资者情绪的角度研究中国、美国、日本、香港证券市场的联动性,结果表明投资者情绪序列之间的动态相关性均比较显著,美国投资者情绪序列和日本投资者情绪序列的动态相关系数最大。