近年来,我国的债券市场发展迅速,债券融资作为我国大多数企业的融资方式已经成为我国资本市场中重要的一部分。自从2018年我国实施金融去杠杆政策、进行更加严格的监管以来,国内的融资环境就开始收紧,增加了融资难度。相比于之前宽松的融资环境,企业的债务违约整体呈上升趋势,债券违约也呈现相同的情形。尤其是在新冠肺炎疫情和中美贸易战的双重压力下,大量企业停工停产,承受着巨大的经营压力,多数企业面临着资金链断裂的困境。除了受国家去产能和生态环境保护政策影响的化工、采掘、有色金属等行业外,医药制造行业中康美药业、辅仁药业、延安必康等先后产生债券违约,在新冠肺炎疫情期间显得格外“亮眼”,受到了前所未有的关注,也引发了市场对于医药制造行业债券违约行为的重视。在市场环境不利,经营状况不佳,融资又极其困难的情况下,如何从当前已经发生债券违约的企业中总结经验、吸取教训,以便具有类似情况的企业在今后的发展中有效地防范债券违约,这值得深入研究分析。因此,本文选取医药制造行业中发生债券违约的延安必康作为研究对象,通过深入分析延安必康发生债券违约的原因及其违约产生的后果得出研究结论,并根据案例分析结论对相关部门以及具有类似困境的企业提出相应的建议。本文将理论分析与案例研究相结合,从内、外两个方面入手分析了延安必康发生实质性债券违约的成因与后果。首先,介绍了延安必康债券违约的研究背景及意义,并对国内外学者关于债券违约的成因、风险预警、影响及对策等问题的相关研究文献进行了整理回顾,梳理了本文相应的研究思路、研究方法及整体框架;其次,介绍了延安必康的基本情况,包括公司的股权结构、经营情况与债务情况等;再次,从内部与外部不同层面分析了造成本次延安必康债券违约的成因,内部主要从筹资、投资、经营几个角度分析,外部主要从行业因素、宏观环境、外部监督与审查几个方面分析;然后,分析企业债券违约造成的后果;最后,根据前文的分析得出结论,并从企业自身及企业外部分别提出建议。通过对延安必康的债券违约案例进行分析,本文得出以下结论:第一,外部整体环境加剧了延安必康的债券违约风险;第二,治理不善、监管不严很大程度上促进了债券违约;第三,经营不善、盲目投资使企业内部现金流再生困难;第四,短期债务集中、筹资困难不利于债务的清偿。