改革开放以来,随着经济的快速发展和人民生活水平的提高,生态资源开发利用规模迅速扩大,导致了环境污染和生态破坏等一系列问题。为此,政府出台了一系列环境保护和生态建设的相关政策,投入大量资金用于环境污染治理和生态补偿项目,取得了一定成效。然而,由于政府财政资金的有限性,加之生态补偿项目具有规模大、周期长和风险高等特点,资金问题始终是制约生态补偿项目落地的重要瓶颈。鉴于此,本文针对生态补偿项目的特点,设计合理的PPP运营模式,吸引社会资本参与合作,不仅能弥补政府财政资金的不足,提高生态补偿的效率和效果,也能为社会资本带来投资收益,实现生态补偿与投资收益的“双赢”。相比于一般基础设施建设项目,生态补偿项目具有更强的公共物品属性,因此在运营方面区别于传统的PPP项目,且其风险具有特殊性。鉴于此,首先,本文根据生态补偿特点,对PPP项目进行组织结构和运作流程的重新设计,并引入实物期权理论构建特许期权决策模型,对生态补偿项目PPP模式的运营方式进行分析;其次,根据层次分析原理,对项目的风险因素进行识别和分类,并构建判断矩阵,计算各风险因素的影响权重;最后,在风险识别和评价的基础上,构建生态补偿项目政府与社会资本的演化博弈模型,分析双方的风险分担方案。结果表明:生态补偿项目引入PPP模式在理论和实践上是可行的,重新设计的项目运营方式能够有效地为生态补偿服务;同时,为实现生态补偿PPP项目风险最优配置,促进参与方积极合作,政府应承担政治、法律等相关风险,社会资本应承担建设、运营等相关风险,双方应共同承担经济风险、自然风险和融资风险。在未来研究中,可以针对不同类型生态补偿PPP项目案例,做运营方式和风险分担的实证分析。