QDII是Qualified Domestic Institutional Investors(合格境内机构投资者)的缩写,是指在人民币资本项下不可兑换、资本市场未开放条件下,在一国境内设立,经该国有关部门批准,有控制地允许境内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券的制度安排。QDII作为外汇管制前提下的一种过渡性资本运作方案,能起到调节外汇储备,稳定汇率的作用,是平衡国际收支的重要手段。在金融全球化背景下,一些新兴市场国家和地区在资本项目尚未完全自由化的条件下,通过推行合格境内机构投资者(QDII)制度,逐步实现了证券市场的国际化。在世界范围内,已经有一些国家和地区已经实施过QDII制度,如智利、韩国和中国台湾等。这些国家或地区实施QDII的动因大多是为了缓解货币升值压力及阶段性开放本国证券市场,相应的,在QDII实施之后也确实取得了较好的效果。首先,这些国家或地区的国际收支状况得到明显改善,有效地缓解了货币升值的压力；其次,作为证券市场阶段性开放的一个步骤,QDII实施以后,使得其境内的资本能够顺利进入海外市场,增加了投资的出路,同时也使得国内券商得到了更多的国际发展机会,壮大了实力,增强了国际竞争力,而这些反过来又有力地促进了本土市场的发展。借鉴上述三个国家地区QDII的实践经验,我们可以得到一些宝贵的启示,如实施QDII制度需要有完备的立法保证和较高的监管水平；QDII制度是一个渐进的、不断完善的制度,必须对QDII制度不断进行修改,以适应实践的需要。由于我国处于转轨经济这一制度环境中,较长时期以来,我国对利率、汇率以及资本账户进行了严格管制。在这一制度下,利率和汇率的价格弹性不足,资本账户管制下的强制结售汇制造成我国外汇储备过高,人民币升值压力加大。汇率体制改革是我国金融体制改革中的重要一环。逐步完善人民币汇率形成机制,增加人民币汇率的弹性,并逐步放松对外汇资本账户的管制,最终实现人民币资本账户的自由兑换.,是汇率体制改革深入发展的目标。2004年以来,国有商业银行股份制改革稳步发展,国内金融机构实力不断增强,能够有效抵御开放海外资本市场对国内市场的冲击,为QDII的推出创造了条件。2005年开始的股权分置改革是我国资本市场一项重要的制度改革,解决了困扰中国证券市场多年的难题,为中国证券市场的健康发展打下坚实基础,中国证券市场自此也逐步走向规范,市场表现较以往更加的平稳,为QDII制度的推行提供了有力的保障。与此同时,国内投资者希望在全球范围内配置资产,以分散单一市场的风险,对外汇资产的投资需求日益增长。在这样一种形势下,积极探索境内投资者实现境外投资的渠道和方式就具有了重要的现实意义。因此,在借鉴其他国家和地区经验的基础上,我国于2006年4月正式推出QDII制度。QDII作为一项以创造外汇需求,进一步开放资本帐户为目的的新制度,打开了国内金融市场与国际金融市场之间的双向流动渠道,中国证券市场与国际资本市场的对接步伐明显加快。国内证券市场与海外证券市场的联动性也会因此加强。QDII机制的实施还使国内投资者投资境外市场成为合法的行为,可以有效改善以往资金以非正规渠道投资国际市场的状况,使资本流出处于可监控的状态,有利于控制金融风险。从对我国金融机构的影响看,QDII的设立有利于推动内地证券商和金融中介机构国际化,壮大机构投资者队伍,增加基金公司投资品种,增强他们在公司治理、业务拓展和风险控制上的实力。多年以来,我国银行的收入都是以赚取利差为主,而从发达国家经验来看,大多数商业银行的中间业务收入占比超过全部收入的30%,我国银行与之相比,占比相差悬殊,急待转型。而QDII能使我国商业银行优化收入结构,提高投资收益和中间业务收益,降低利差收入占比,完成向现代商业银行的转型。对个人投资者而言,QDII推出后,个人投资者可以通过购买相关理财产品将个人资产配置到全球数十个主要资本市场。中国经济的高速增长并非全球独有,一些发展中国家的新兴资本市场同样也正在经历着高速发展的阶段,投资其中能够获得丰厚收益。全球化投资不仅可以分享全球经济增长,拓展了个人投资的渠道,而且可以有效分散单一市场的投资风险,使投资更加稳健。从推出至今,QDII额度不断扩大,各种类型的合格境内投资者逐渐成长起来。根据国家外汇管理局数据显示,截至2009年9月30日,我国获得QDII资格审批的机构已达56家,其中商业银行22家,基金公司12家,保险公司22家。截至2009年9月30日,QDII投资额度总计559.51亿美元,其中银行类合计79.60亿美元,占总量的14%；证券类合计335.65美元,占总量的60%；保险类合计144.26亿美元,占总量的26%。QDII产品目前主要可分为保险系QDII、银行系QDII和基金系QDII,三个系列各具特点,相互补充。保险系QDII运作的主要是保险公司以本外币计价的自有资产,一般不对个人投资者开放。保险系QDII产品将以获取稳定收益为核心目标,在投资期限上以长期为主,投资风格较为稳健。银行系QDII产品在投资范围和品种上存在较多限制,为风险和收益都相对较低的理财产品。现阶段投资者通过银行系QDII投资海外股票,仅能投资港股。在目前市场上,银行系QDII以半年至1年半为投资周期,大多属短期产品,只有在产品经过封闭期后的开放日才能赎回,一般每月只有一天为开放日,其他时间不可赎回,比较适合那些短期内资金闲置而在长期有资金用途的投资者。中国工商银行于2006年7月31起开始,面向个人投资者发售第一期欧元兑美元汇率挂钩产品。这是第一款银行系QDII产品,也是第一款QDII产品,拉开了QDII发行大幕。基金系QDII虽然面世晚于银行系QDII,但自诞生以来,得到了迅速的发展,截至今日,基金系QDII获批额度已经超过QDII总量的一半以上,成为市场主流。基金系QDII可以直接投资股票,且额度没有限制,其比例理论上可达100%,不仅比例上超过银行系QDII,从投资范围来看,基金系QDII也较银行系QDII有了大幅的扩大,投资市场不再局限于香港,可以在全球配置资产,分享全球经济增长的成果。华安国际配置基金是中国首只投资境外资本市场的QDII外币基金产品,使境内投资者可以真正参与到全球资本市场中,也使境内基金管理公司有了国际化的机会。而民生银行“港基直通车”在不到半年时间内,亏损超过50%,成为第一款被迫清盘的QDII产品。尽管QDII在中国得到了快速的发展,但作为一项新兴制度,在其实施过程中也不可避免的会出现一系列问题,使其发展遭遇瓶颈。如人民币升值侵蚀QDII实际收益率；国际经济形势的恶化加大其投资难度；专业人才匮乏制约QDII发展。另外,由于是中国市场出现的新兴理财产品,发展还不成熟,QDII产品在销售推广过程中还存在诸多问题。比如,销售过程中故意隐瞒风险提示,片面扩大预期收益,甚至承诺预期收益,部分银行还在理财产品销售过程中捆绑销售存款。针对QDII发展过程中出现的问题,本文试图结合中国具体国情,提出相关的对策和建议。如加强外汇管理,完善QDII设计机制,以规避QDII业务面临的汇兑风险,抵消美元贬值带来的影响；选择正确的投资时机,进行合理的分散投资；加强国际化金融投资人才的培养,使境内QDII机构能在较短的时间内学习并掌握国际投资的运作模式,提高自身的投资管理水平,进而提升境内投资机构的国际市场竞争力；强化监管,加紧完善证券市场相关法律制度,使各项法律、法规相互衔接,彼此协调,具备一定实际可操作性,并在违规处罚上要加大处罚范围,加重处罚力度,以减少各种违法行为的发生,切实保护广大投资者利益,保障证券市场有效运行。