金融市场作为一个整体,市场间的相互影响无法忽略。当市场大环境经济平稳时,一个政策的推出,需要不仅考虑单个金融市场,同时还需考虑到针对该市场推出的政策将对其余市场造成什么影响,从而避免在该市场问题解决之后引起其余市场出现问题的情况。中国的外汇市场在过去由于市场化程度低,股票市场和债券市场对其的影响也不够明显。伴随中国金融的市场市场化程度越来越高,以股票流通市场和债券市场为代表的融资市场与中国的外汇市场之间的联系愈发紧密,学者的前期研究也得出三大市场之间存在互相的溢出效应。但现有学者的研究中,大多数仅分析股票市场、债券市场和外汇市场中的两个市场,较少有人同时将三个市场当做一个系统而进行整体研究。随着2005年的“汇改”和2015年的“新汇改”措施推出之后,股票市场及债券市场为代表的融资市场对外汇市场所能够发挥出的作用也愈发明显,本文重点就不同时期的融资市场对外汇市场的时变效应进行探究,希望能够得出不同时期的一定市场规律,从而对未来更好地开放中国金融市场能够起到指导作用。本文旨在通过研究股票市场、债券市场和外汇市场之间的相互关系,提出具有建设性的意见以明晰我国金融子市场之间的相互关系,从而给予政策制定者在思考相关政策制定的帮助。本文以直接融资市场与外汇市场之间的时变效应关系为切入点,基于2005年7月-2019年12月的月度数据,使用TVP-VAR模型进行实证分析,实证结果表明:我国金融市场较过去市场化程度逐步调高;市场间的时变冲击短期效果最强,中长期影响效果微弱,而随着市场化程度的提升,单一变量对市场波动的解释程度逐渐降低,体现出了市场的复杂性提升。除此之外,股票市场对于外汇市场的影响要大于债券市场对于外汇市场的影响;而且三大市场的正向联动程度逐步提高,体现出国际资本看好中国金融市场。本文建议:短期对于市场的调整应当基于相关数据的分析来看清此时市场之间的相关关系,而长期则可以依据理论推导结果进行政策制定和改革进程;应当加深市场之间的关联性,推出更多的融资产品与投资产品,从而分散风险,降低风险,未来应当加强债市的市场化程度,使央行通过债市调节整体金融市场时的时滞能够减少;应当积极引导金融市场专业化、市场化,推动注册制的正式实行,调整投资者结构,从而整体增强金融市场的风险应对能力以及未来发展潜力。