传统金融学认为,证券市场完全有效且市场参与者完全理性,股票的价格能够真实地反映股票的实际价值。然而,二十世纪以来股市泡沫的屡次存在与破灭都证实了股票价值存在错误定价,学者将其定义为“投资者情绪”。为了更好地研究这种股票价值“误定价”对资本市场产生影响的同时是否会对实体经济产生影响,关于投资者情绪对上市公司投资行为影响的相关研究逐渐增多,现有研究的方向主要停留在投资者情绪影响如何作用于上市公司投资行为以及投资者情绪对上市公司投资水平的影响方面的研究,缺乏更深层次地研究。为更进一步发掘投资者情绪对上市公司投资行为影响的研究深度,以丰硕投资者情绪对实体经济影响的研究成果,为投资者、上市公司、监管部门提供参考及借鉴,本文在此思路上展开研究。本文首先对投资者情绪、公司投资行为、迎合理论和迎合投资行为、国有企业及非国有企业和国企民营化进行了概念界定,对投资者情绪作用于公司投资行为的机理进行了理论分析,然后提出研究假设,建立检验模型,最后选取2005-2012年沪深两市662家A股上市公司为样本,运用多元回归方法,对模型进行回归,对各假设进行实证检验。根据理论分析和实证检验,结果表明:投资者情绪与上市公司投资水平之间正相关,不同股权结构会对投资者情绪对上市公司投资水平的影响程度产生调节作用,具体来说,股权集中度越高,上市公司迎合投资倾向越强,相比非国有企业,国有企业的迎合投资倾向更强,民营化程度增加,上市公司迎合投资倾向会减弱。投资者情绪与投资效率显著相关,与上市公司投资过度显著正相关,与上市公司投资不足显著负相关,投资者情绪对上市公司投资过度和投资不足现象具有“校正”和“恶化”的双向作用,不一定会造成资源配置无效率。为保证研究结果的真实可靠,本文进行了稳健性检验,得出的结果与实证结果相同。本文的结论对投资者投资提供了参考,为上市公司治理提供了借鉴,为监管部门制度完善提供了依据。