员工持股计划（ESOP）最初被界定为员工受益计划，ESOP将资本和劳动两种创造财富的生产要素有机地结合在一起，使员工与企业有相同的利益诉求从而实现共赢。同时学术界认为实施ESOP可以在一定程度上缓解因企业所有权和企业经营权分离所产生的委托-代理问题。我国开展ESOP较晚，并且其发展也经历了多次停滞与反复：从最开始的内部职工股到针对高管的股权激励计划，再到现阶段真正意义上的员工持股制度，期间因各种原因被叫停而又启用。我国现阶段ESOP制度基础奠定于2014年6月20日，证监会制定并颁布了《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》（下文简称《指导意见》），对我国上市公司实施ESOP做出了指引和规范。《指导意见》实行后，到2016年6月有超过500家上市公司发布了员工持股计划预案，这意味着有近1/5中国上市公司开展了员工持股计划。在此背景下，本文对上市公司实施ESOP的公告效应和对企业经营绩效的影响进行了研究，深入研究了相关影响因素并做出了合理解释。本文通过实证研究检验实施ESOP的效果与市场反应，为监管者、上市公司和投资者提供建议，具有一定理论和现实意义。
　　本文在研究时选择了《指导意见》颁布后到2016年6月30日期间实施员工持股计划的公司，在剔除了部分可能影响研究结果的样本后最终得到416个样本。本文数据来源主要是wind数据库、Csmar数据库并辅以上市公司相关公告和定期财务报告数据。本文的研究思路是针对ESOP的公告效应，使用了事件研究法，首先通过对A股市场员工持股计划事件进行统计分析，利用异常收益率、累计异常收益率等考察指标去衡量ESOP预案发布带来的市场反应，随后利用公告中相关信息对这些样本进行分组统计分析得到初步结论，然后用多元回归具体分析了杠杆、资金强度、资金来源、管理层认购率对市场反应的影响；其次针对ESOP对公司绩效的影响则使用了PSM模型寻找样本公司的配对公司，主要对公司实施ESOP前后一年ROA的变化值进行考察，通过设置虚拟变量将样本分为控制组（未实施ESOP的配对样本）与处理组（实施了ESOP的样本）进行多元回归实证检验，得出结论，随后使用多元回归分析对实施了ESOP的样本考察了ESOP条款设置对经营绩效的影响。
　　经过实证检验，本文得出的主要结论有：（1）上市公司发布ESOP预案公告会产生公告效应，市场看好上市公司实施ESOP认为这是利好消息所以做出了肯定产生了正的市场反应。并且本文研究发现在公告日前三天市场就开始产生了异常收益率，说明在中国A股市场存在提前反应情况。（2）资本市场对不同条款的ESOP有不同的偏好。研究发现市场更认可资金来源为员工自筹和高管认购率高的方案，资金来源为员工自筹时说明员工参与自愿度高并且愿意承担风险代表一种信心传递给市场后更易被认可，高管认购率高代表管理层对未来的信心而且投资者愿意跟随具有更多信息的内部人购买股票；但是投资者不认可实施ESOP时加杆杆的行为，因为高杠杆会带来一定风险并被投资者视为短视的行为；投资者对实施ESOP的资金强度并不敏感，可能的原因是由于资金强度包含了杠杆因素其扭曲了资金真实关系并不能真实反应激励强度。（3）上市公司实施ESOP对公司经营绩效有影响，虽然从回归结果来看其系数为正在10%水平下显著，但是我们至少可以认为实施ESOP对公司经营绩效的影响不是负面的。此外，资金强度、杠杆、资金来源长期来看对公司经营绩效不存在显著影响，而普通员工认购率越高越能改善企业经营绩效。
　　本文的主要创新点一个是研究视角选取了新背景下中国上市公司实施员工持股计划的公告效应及对经营绩效的影响进行了研究，并且深入考察了员工持股计划方案条款设置；另一个是研究方法上使用了事件研究法以及PSM模型。
　　本文存在的不足之处一个是由于本文研究的员工持股计划背景是在《指导意见》颁布后，所以导致研究的时间跨度只有较短的三年、样本容量也较小，可能导致研究的结论说服力不强；另外由于精力有限，对ESOP相关影响的研究不够全面，没有对实施ESOP的造成的其他可能的影响进行研究，如对公司治理等方面的影响。