汇率是一国货币的对外价格,汇率的变化反映货币国际购买力的变化,同时也能反映决定国际购买力的经济基本面的变化;股票价格作为国民经济的风向标,能够迅速地反映实体经济的细微变化。从理论上说,汇率与股票价格之间存在紧密的关联性。如果忽视这种关联性,从微观层面讲,就可能会使资金运作的某种风险被低估,造成不必要的损失和投资失败。而对于整个宏观金融格局而言,则会造成金融风险的累积,甚至加速金融危机的爆发,加剧金融危机的危害。因此,研究汇率与股票价格之间的关联性对一国金融市场的稳定具有重要现实意义。随着我国经济制改革的进一步深入以及金融市场开放程度的不断加大,人民币汇率与股票价格之间的关联越来越紧密。特别是人民币汇率制度改革以后,我国股票价格与人民币汇率的联动更加明显。在当前金融危机的背景下,研究人民币汇率与股票价格的关联性对于我国继续深化金融体制改革、防范金融风险、维护金融体系稳定具有一定借鉴意义。本文首先具体分析了汇率与股票价格关联的理论基础,然后进一步研究了汇率与股票价格关联的传导机制,并考察了不同汇率制度下汇率与股票价格关联的差异性问题。同时在国际考察的基础上对汇率与股票价格相互作用的阶段性进行了总结。随后利用计量分析方法分阶段对人民币汇率与股票价格的关联性进行实证检验。实证结果显示:在汇改初期,人民币汇率与股票价格负相关,存在从汇率到股票价格的单向因果关系;在汇改中后期,人民币汇率与股票价格正相关,仍存在从汇率到股票价格的单向因果关系;无论是在汇改前期还是在汇改中后期都不存在股票价格到汇率的因果关系。最后,在前文研究的基础上结合我国当前的实际情况分析汇改后不同阶段人民币汇率变动对股票价格的影响,并对我国下一阶段的改革提出了相应的政策建议。