随着我国市场经济的深入发展，资本市场在国民经济中的作用越来越重要。目前证券发行、企业并购和资产处置等经济活动正方兴未艾，蓬勃发展。在证券发行、企业并购和资产处置等经济活动中有一个核心的问题是如何评估目标公司和目标资产的真实价值。贴现现金流估价法是价值评估领域使用最为广泛、理论最为健全的方法，被美国和欧洲的投资银行、基金管理公司以及财务咨询等机构广泛使用。 用贴现现金流估价法进行估价的一个重要的工作是估计贴现率R(也即相应的资本成本)。资本成本包括权益资本成本、债务资本成本和加权平均资本成本，其中对权益资本成本的估计是其中的难点。资本资产定价模型(CAPM)被广泛的用来估计权益资本成本，其中一个关键步骤是计算公司的贝塔(Beta)系数。上市公司的贝塔系数可以使用市场交易的历史数据通过单一指数模型进行一元线性回归获得，但是对于非上市公司来说，由于历史交易数据的缺乏不能采用上述方法来计算公司的贝塔系数。目前用于计算非上市公司的贝塔系数的常用方法主要有两种：可比公司法和根据基本财务指标计算法。 在我国，目前对后一种方法的研究仍很少见，本文从介绍计算非上市公司贝塔系数的几种方法及相关研究入手，通过对决定公司贝塔系数的公司基本因素的分析，提出了可能对贝塔系数产生影响的变量类型，并对它们的影响方向和影响程度做出了假定。然后根据深圳市场50只样本股和上海市场50只样本股对根据公司基本因素计算非上市公司贝塔系数的方法进行实证，得到用于实际工作的多元模型。研究结果表明：(1)随着市场的发展，投资者开始慢慢成熟，买卖股票越来越注重公司的基本面，价值投资理念开始慢慢为投资者所接受。(2)从总体上来看，我国投资者整体素质还有待提高。实证表明，投资者在衡量公司的基本面时往往只关注利润表中的信息，较少关注资产负债表和现金流量表所传递的信息。(3)深圳市场投资者比上海市场投资者要更加理性，素质也相对较高。(4)深圳市场回归模型对贝塔值的拟合优度达到了50.6％，综合国内外的研究状况和工作中的实际情况，笔者认为，可以将该模型应用于实际工作。 本文意在抛砖引玉，以期对这一方法在我国的应用做出有益的尝试，希望以上研究能对相关机构和投行在非上市公司定价中有所帮助。