中央金融稳定工作会议多次提出“防范金融市场异常波动和共振”。金融的发展要适应实体经济的需要,近年来中国稳步推进金融市场化和金融机制改革,逐步提高金融市场双向对外开放水平。这些措施在提高了金融服务实体经济质量的同时,相应地也对金融市场的审慎运行及风险防范提出了新的要求。金融业混业经营的发展、金融管制的放松、跨市场投资产品的开发、投资者的跨市场交易行为等因素加强了各子市场间的金融联系,单个市场资产价格异常波动带来的风险极易在市场间传导,造成风险的跨市场传染。在此背景下,研究金融风险的跨市场传染效应及其特征,有利于准确把握金融风险跨市场传染的特征及趋势,对于防范金融风险、维护金融市场稳定具有重要意义。首先,从国内外金融市场联系的角度来看,在外汇市场的作用下,中国金融市场整体波动幅度增大,关注外汇市场对其他金融子市场的传染效应有利于维护国内其他金融子市场的稳定。其次,从中国金融市场发展现状来看,金融部门混业经营的态势日趋明显,金融子市场间的相关性增强,研究国内金融市场间的风险传染效应并及时分析风险传染特征对于相关风险防范具有重要意义。基于以上研究目的,文章以中国货币市场、外汇市场、债券市场和股票市场为研究对象,考察了金融风险的跨市场传染效应。首先从风险的产生到传染对已有研究进行梳理。其次,围绕金融市场风险传染的原因、传染路径及相关理论机制展开理论分析,并在分析内在传染逻辑的基础上,结合金融市场发展过程中相关改革措施的实施,阐述金融市场机制改革对风险跨市场传染的影响。最后,利用脉冲响应从总体上分析不同市场产生冲击时,其他三个金融子市场受到的风险传染的强度;在此基础上,利用DCC-GARCH模型从动态关联的视角考察了不同市场间风险传染效应的动态演变特征。实证研究主要得出如下结论:（1）从脉冲响应结果来看,金融市场间风险传染具有非对称性,且股票市场与其他市场间的风险传染更为剧烈。（2）从动态分析的角度来看,中国金融市场存在跨市场的风险传染效应,且具有波动集聚性和显著的时变特征。