随着我国公司治理机制的日益完善，理论界与实务界越来越重视高管激励的问题。高管是公司资源的管理者和决策者，企业的命运与他们的行为密切相关。但是，作为职业经理人的高管们本质上是具有经济理性的自然人，他们的决策行为不可避免会受到自身利益的影响，有时终极目标是在一定约束条件下实现个人利益最大化，而并非企业价值最大化。当薪酬契约无法满足高管的需求时，由于我国公司治理约束不力，高管会选择自利的财务政策，以牺牲股东权益为代价谋取自身利益。为了缓解股东与管理者之间的委托代理问题，企业对高管进行激励。本文从财务政策的角度分析高管激励机制的有效性，打开企业“黑箱”，探讨激励对企业价值的作用机理，研究激励对高管资本结构决策的影响；然后又跳出“黑箱”，以企业内部治理与外部制度环境的契合点——高管的政治关联背景为切入点，研究政治关联对高管激励与资本结构关系的影响。本文不仅有助于完善我国高管激励机制，对我国市场化经济的健康发展也具有重大的理论意义与现实意义。本文选取2007年—2012年连续6个会计年度中国沪深两市的上市公司为研究样本，通过理论分析与实证研究，得到以下结论：（1）高管现金薪酬激励与企业的资本结构呈“倒U型”非线性关系。在一定范围内，高管所获薪酬越高，企业越倾向于高负债的资本结构决策，但是当激励水平达到一定程度后，管理者会降低企业的负债水平。（2）高管股权激励与资本结构呈“正U型”非线性关系。在一定范围内，高管所持股权比例越大，企业越倾向于低负债的资本结构决策，但是当管理者持股达到一定程度后，管理者会提高企业的负债水平。（3）政治关联会影响高管股权激励与资本结构的关系，随着股权激励程度的提高，企业会降低负债水平，而政治关联对二者间的负相关关系起抑制作用。（4）本文进一步研究政治关联在不同股权性质企业中的作用，发现民营企业中政治关联对高管股权激励与资本结构关系的影响更加显著，国有企业中政治关联对高管现金薪酬激励与资本结构关系的影响更显著。最后，针对本文的研究结论，从企业与政府的角度提出相关建议。企业应加强上市公司信息的披露，进一步细化高管薪酬的披露内容，强化社会公众对管理者的监督；完善经营业绩考核指标，建立有效的长、短期激励体系。政府部门应减少对市场的干预，尊重市场的规律，以市场为导向，发挥外部市场竞争的治理作用，营造良好的市场竞争氛围。