传统金融学假定投资者是完全理性的，但近年来受到越来越多的挑战。行为金融学将行为科学尤其是心理学与金融学相结合，从微观个体行为以及产生行为的心理动因来研究、解释和预测金融市场的变化与发展。行为金融学研究在资产定价方面承认投资者情绪的重要性，认可噪音投资者的存在，投资决策行为过程受到不同情绪、心理等非公司基本面特征的影响。本文对已有的投资者情绪研究进行了归纳总结，在进行相关分析比较基础上，精选了5个情绪指标，构造了综合情绪指数。本文选用具有现实代表意义的沪深300指数与构造出的综合情绪指数进行协整分析，实证表明，市场指数与投资者情绪存在长期的协整关系。矢量误差修正模型表明，市场指数与投资者情绪通过短期波动进行自我调节，维持长期均衡。本文还用Granger因果关系检验研究投资者情绪变化与证券市场收益率之间的关系，实证表明两者互为对方的Granger原因，脉冲响应分析更加具体地刻画出两者之间相互影响的关系。总体而言，本文的研究结论支持投资者情绪与股票市场存在着相互影响，对证券市场的研究者而言，投资者情绪是一个重要的参考因素。