私募股权投资（PE）作为一项金融创新，近年来快速成长，引起了人们的高度关注。在国内，它主要选择中小板和创业板市场上具有高速成长潜力的中小规模企业为投资对象进行投资。国内外的研究表明，私募股权投资对一些上市公司有着举足轻重的作用，但是，私募股权投资能否提高被投资者的会计信息质量、改善公司治理仍存在争议。本文旨在分析私募股权投资对上市公司盈余管理的影响，主要运用对比分析、统计分析等方法进行研究。本文以2009年在中小板和创业板上市的117家公司为研究对象，将其分为有PE的样本公司和无PE的样本两组，从一个全景的角度，分析两组样本公司2007-2011年的可操纵性应计利润（DA）和线下项目（CRT）的差异，进而构建可操纵性应计利润和线下项目两个回归模型来分析PE对上市公司盈余管理的影响。研究结果表明，由于PE拥有丰富的投资经验、扎实的专业基础、庞大的社会网络，相比于无PE持股的公司，有PE持股的公司主要通过不易被发现的可操纵性应计利润进行盈余管理，而且可操纵性应计利润和线下项目占主营业务收入的比值各年比较均衡。同时，研究还发现2007-2011年样本公司的总资产收益率逐年降低，上市前两年，公司主要通过可操纵性应计利润调节盈余，线下项目占主营业务收入之比较低；上市当年，可操纵性应计利润出现急剧下降；而上市后两年，可操纵性应计利润和线下项目占净利润之比均较高。此外，资产负债率越高、流通股占全部股数的比例越高，公司的可操纵性应计利润和线下项目占主营业务收入的比值越高，说明公司在高负债和高流通的压力下，上市公司进行盈余管理的动机更强烈。独立董事占董事会总人数的比例越高，可操纵性应计利润越小，说明独立董事充分发挥了他们对上市公司会计信息质量的监管作用。若董事长与总经理为同一人，主要通过可操纵性应计利润调节盈余。我们认为，中国的PE行业起步较晚，发展还不够成熟，加之国内证券市场的不完善以及国内会计师水平有限，私募股权投资不能抑制被投资企业进行盈余管理，反而在减持套利的利益驱动之下，帮助被投资企业通过较为隐蔽的可操纵性应计利润进行盈余管理。由此可见，因证券市场的不同、被投资公司所处阶段的不同，PE对上市公司盈余管理的影响也不尽相同。