金融发展理论从20世纪70年代提出至今已有40多年的发展,但该理论在实践过程中还缺乏成功案例的支持。经济自由化思潮的一个重要表现就是金融领域的自由化,全面金融深化政策使监管部门放松了对金融市场和金融活动的管制,增强了金融领域的竞争程度,在提高经济效率的同时也带来了部分国家经济的不稳定。本文通过对金融发展理论的梳理,考察其理论产生的历史原因,以及随着外部环境的变化,理论本身为解释新的现象而产生的衍变。另外比较分析了金融深化论与金融约束论的最新核心观点,总结归纳了两者在理论的假设前提、逻辑框架及政策建议方面的差异,并比较了根据两者提倡的政策建议进行金融改革和金融开放的韩国和日本的实践案例。在理论回顾与实践比较的基础之上,探讨了金融改革与金融开放实施的条件、速度与顺序,并同时提出金融约束政策并不是作为金融深化政策的对立面出现的,而是作为全面金融深化过程中一个特殊的阶段,其实质是一种在微观机制并不是非常健全的情况下的过渡阶段。结合以上分析的基础上提出金融抑制→金融约束→全面金融深化的金融发展路径,并通过运用主成分分析法测算中国金融改革与金融开放的程度,概述进一步金融改革和金融开放所面临的挑战。