随着公司治理重要性的日益凸显,股权激励作为一种约束管理层短期行为,激发其工作积极性与公司认同感,引导员工与公司利益趋同的长效激励手段,俨然已成为众多公司选择的第一方式。自相关政策办法正式推行以来,成功实施的股权激励方案已达两千余份,涵盖了我国各行业、各领域的上市公司,体现了股权激励制度的泛用性与普适性,也成为了理论界研究的焦点。目前,关于企业股权激励的研究主要聚焦于对投资效率的影响或是激励方案产生的经济后果的某一方面,鲜有基于内在逻辑串联股权激励与投资效率及其产生的经济后果的整体关系,以全局视角探讨股权激励实施前后企业整体变化的。因此,本文以海亮股份作为案例研究的对象,依托其合理的股权激励设计方案与较为显著的激励前后变化趋势,深入分析了股权激励对投资效率的具体影响与经济后果的实务表现,希望能给理论界提供一些参考。本文通过公司年报、中国国家统计局等多个渠道收集了宏观经济环境,铜加工行业整体发展趋势与海亮股份的成长历程等多方面实务资料,并梳理归纳相关文献,借助委托代理理论、双因素理论在内的多种基础理论,设计了“股权激励—投资效率—经济后果”的整体研究思路,以期探究企业股权激励方案实施后涉及的两大问题,即“股权激励对投资效率有什么影响”和“股权激励产生了怎么样的经济后果”。具体而言,在股权激励对投资效率的影响上,解决的是“对投资效率带来的影响是什么”的问题,本文基于股权激励方案的考核目标,全面分析了股权激励前后公司投资行为的不同变化,并采用Richardson模型计算并对比分析了海亮股份与行业整体的投资效率变化趋势上的相同点和不同点。在股权激励产生的经济后果上,要解决的是“经济后果怎么样”的问题,本文借助了BHAR和EVA经济增加值的计算方法,测算了海亮股份股权激励实施后的长期市场绩效和经济增加值变化情况,全面分析了股权激励下海亮股份的市场反应和财务绩效状况。研究发现,海亮股份的股权激励方案对投资效率产生了正向的影响,并获得了市场肯定,为股东创造了财富,提高了企业价值。具体而言,第一,股权激励方案提高了投资效率。股权激励方案能够明确业绩考核目标,强化管理层的目标意识,通过对产业基建,技术创新,境外市场三个方面的全面投资改变了公司过去投资不足的窘境。第二,海亮股份股权激励方案为企业创造了价值。从市场绩效来看,海亮股份自股权激励实施日开始持有三年后的BHAR达到了70%,为公司的股东创造了财富;从财务绩效来看,海亮股份实施股权激励后的EVA经济增加值大幅上涨,从每年不足以一亿元上升至六亿元,并且整体增长趋势与投资效率的变化出现明显的相关性,当投资越有效时,公司的经济增加值同比涨幅越大。研究表明,海亮股份股权激励计划整体具有正面效果,但也有一定不足之处。因此,本文提出了细化业绩考核指标设计,保证关键信息的披露质量,增加业绩考核期年限等三个方法建议,希望能对发挥股权激励的正向效果带来一点帮助。