2007年7月，红极一时的美国次级抵押贷款在经历了七年的繁荣发展后，终于开始暴露出其内在隐藏的严重问题。以美国全国金融公司和新世纪金融公司两大次级抵押贷款发放商的巨额亏损为导火索，各大金融机构相继开始减计手中持有的次级抵押贷款衍生产品，包括投资银行，对冲基金，保险基金在内的多家机构投资者资产大幅度缩水。同时，由于购买了次贷衍生产品，欧洲和日本的机构投资者也亏损严重。受此影响，2007年7月27日，全球各大股市暴跌，投资者信心面临崩溃，新世纪第一场席卷全球的金融危机——次贷危机正式爆发。　　本文以次贷危机为研究对象，试图通过说明次贷危机的背景和内在演进逻辑，来探究次贷危机爆发的根源，分析这场全球性危机带来的影响，以及其给正在逐步开放金融市场的中国带来的启示。整体上看，本文属于实证分析类论文。　　文章第一部分主要介绍次贷危机爆发的背景资料及次级抵押贷款通过资产证券化在金融体系内部的衍生。次级抵押贷款是美国房地产抵押贷款中的一类，其贷款对象是信用分数在620分以下（包括收入不确定、负债较重、资信证明缺失等）的客户。其中，信用分数是评价美国人信用程度高低的标准，又称为“费寇分数”。次级抵押贷款之所以能在美国诞生并且蓬勃发展，得益于以下几点原因:1）2000年后美联储实行的低利率政策;2）90年代以来美国房价的持续快速上涨;3)美国资产证券化的飞速发展;4）上世纪80年代初形成的有利于次级抵押贷款发展的制度环境。次贷危机之所以波及的范围如此之大，是因为次级抵押贷款通过资产证券化在金融体系内进行了不断的衍生。出于对利益的追求，次级贷款公司以较高的利率为信用水平较低，不足以申请优质贷款的居民发放次级贷款。它们将具有特定期限、利率特征的次级房屋贷款组成资产池，并以此作为现金流支撑来发行住宅抵押贷款支持证券(MBS)。随后，再将MBS出售给华尔街的投资银行。这就完成了第一次资产证券化，次级贷款公司通过这种方式既募集了资金，也实现了风险的部分转移。投资银行以MBS为基础资产发行债务抵押凭证(CDO)，并在评级机构对其进行评级后将CDO出售给不同风险偏好的金融机构，完成第二次资产证券化。金融机构购买这些CDO后会继续进行证券化，这样一来，次级贷款就在金融体系内不断的扩散。　　第二部分从直接原因和深层原因两个层次介绍次贷危机爆发的根源。通过分析我认为，次贷危机爆发的直接原因主要有两点:一是从2004年6月开始，美联储连续上调联邦基础利率导致购房者还款压力的增大;二是美国房价增幅的下降极大的缩小了房地产的财富效应，使得购房者的资产缩水。由于购房者还贷产生的现金流是次级抵押贷款及其衍生产品最根本的资金源，这个现金流一旦出现问题，就会使以其为基础资产的衍生化证券的利息支付产生流动性紧张，进而波及整个抵押贷款市场。隐藏在表面原因之下，次贷危机爆发有其自身的深层原因:1）次级贷款发放机构盲目扩张，降低贷款发放标准;2）华尔街的投资银行家们滥用资产证券化误导投资者;3)美国监管机构将金融衍生产品的评估完全交给私人评级机构，但缺乏对其的有效监管。　　第三部分主要介绍次贷危机对美国和中国经济的影响。首先分析对美国的影响，从实体经济角度上看，次贷危机及其带来的油价上涨将打击美国的消费和私人投资，使长期以来支撑美国经济的两个最重要的引擎“熄火”，虽然美元贬值和储蓄率的上升可能改善美国的经常项目，但是其对美国经济的拉动作用不大，美国经济将在一定程度上陷入衰退。从资本市场角度上看，次贷危机会给华尔街金融机构带来巨额亏损，严重打击了投资者信心，由此影响股票和债券市场，但是美联储及时采取了果断的措施遏制危机的蔓延，避免了美国金融体系走向“全面崩溃”。其次分析对中国的影响，从实体经济角度上看，次贷危机对中国的影响主要表现在出口和人民币汇率上，美国经济可能的衰退会打击中国的出口从而拖累中国经济的增长速度，而美联储不断的降息救市将导致中国被迫在通货膨胀和本币升值之间做出选择。从资本市场角度上看，中国资本市场相对封闭，中国的金融机构涉足次贷的领域不深，所以次贷危机对中国金融体系的影响有限。　　第四部分主要探讨次贷危机给中国带来的启示。我们是一个正在发展中的大国，金融体系的建设还有待完善，次贷危机给了方兴未艾的中国金融很多警示与启迪。对于资产证券化，我们既要充分发挥其提高融资效率，分散资产风险的特点，又要注意防范其为危机提供传播渠道的风险;对于金融自由化，我们既要逐步开放金融市场和资本帐户，又要高度重视金融自由化过程中的金融监管，特别是对于金融衍生工具的监管;对于以商业银行为代表的金融机构，要积极发展信用评价体系，大力提高住房抵押贷款的证券化程度，实现资产结构和收入的多元化。　　最后对全文进行简要总结，提出中国应该从次贷危机中汲取有益的经验，抓住机遇稳步发展自己的资本市场。　　本文的创新之处在于:1）系统说明了次级抵押贷款如何通过资产证券化在金融体系内进行衍生。2）搜集，引用大量官方数据（包括美联储，美国抵押贷款银行家协会，美国联邦住房企业监管办公室，美国经济分析局等等）分析次贷危机的根源与影响。