投资决策是企业经营和管理过程中最为重要的财务决策,涉及到公司资金筹集,资源配置,战略选择等关乎企业生存与发展的方方面面,甚至关乎整个资本市场的健康发展。有大量研究表明,深受信息不对称和委托代理冲突的影响,企业非效率投资现象普遍存在。因此,企业投资行为引起了学术界的广泛关注,而如何提升企业投资效率也成为学术研究的热点话题。随着理性经济人的假设被打破,越来越到的学者开始探讨管理层成员异质性对企业投资决策的影响,而经营管理能力作为管理者的关键特征,其强弱是否会影响企业的投资效率,能力较强的管理者究竟会利用自身能力优势缓解企业的非效率投资行为,还是会产生过度自信心理,增强攫取私人利益和建造“企业帝国”的动机,有待通过实证研究进行检验。本文以2011—2016年中国沪深两市A股上市公司为研究样本,运用DEA-Tobit两阶段模型衡量管理层能力,采用T检验和中位数秩和检验对不同特征上市公司之间管理层能力的差异性进行分析,采用OLS回归检验了管理层能力对企业投资效率的影响及其影响路径机理,并进一步考察了管理层所拥有的社会资本在其中发挥的调节作用。研究结果表明:(1)具有不同特征的上市公司之间的管理层能力存在显著差异。具体来说,制造业企业的管理层能力显著高于非制造业企业;规模相对较大的企业的管理层能力显著高于规模相对较小的企业;国有控股上市公司的管理层能力显著高于非国有控股上市公司;位于东部地区的企业的管理层能力显著高于位于中西部地区的企业;管理层权力相对较高的企业的管理层能力显著高于管理层权力相对较低的企业。(2)管理层能力显著影响上市公司的投资效率,管理层所具有的经营管理能力越强,企业投资不足的程度和过度投资的程度都会越小,企业的投资效率越高。(3)在管理层能力对企业投资行为影响过程中,会计信息质量和内部控制质量起到了部分中介作用。(4)管理层所具有的社会资本的差异会显著影响管理层能力与企业投资效率之间的关系,社会资本的提升可以增强管理层能力对企业投资效率的积极影响。