始于2015年底的一场“宝万之争”,将险资举牌上市公司推到舆论的风口。其实,在保险资金投资渠道狭窄时,保险资金运用备受争议,如今在政策松绑之后,保险资金运用再度因频繁的举牌事件成为市场的热点和舆论的焦点。但在宏观经济“新常态”下,随着发展现代保险服务业正式上升为国家意志和国家战略,保险资金作为长期资金会更多地参与资本市场,由此,险资“举牌”不仅不会昙花一现,而且必将“常态化”。1998年3月,经过证监会批准,新成立了两只封闭式基金,监管层对机构投资者的作用开始加以重视。加入WTO以后,随着我国经济的增长和金融市场的逐渐开放,证券市场在我国国民经济中的重要作用日益显现。在此背景下,监管层开始从政策层面超常规支持机构投资者的发展,从而使我国的证券市场形成了包括证券投资基金、保险公司、社保基金和QFII在内的诸多机构投资者体系,机构投资者的总规模也得到了前所未有的壮大。然而,相对于国外成熟市场而言,我国机构投资者因发展时间较短,存在诸多缺陷。又因不同类型机构投资者进入证券市场的时间不同,投资理念和投资策略存在差异,进而导致不同类型机构投资者投资偏好的差异。基于此,本文的研究目的是通过实证研究分析不同类型机构投资者投资偏好是否存在差异,尤其是保险机构投资者与其他非保险机构投资者之间是否存在持股偏好差异,并分析产生差异的原因,提出相关的政策建议。本文基于logit模型实证研究了保险公司与其他机构投资者持股偏好的差异。结果表明,不同类型机构投资者在选股时参照的指标不尽相同,对同一指标参照的标准也不尽相同,保险公司与其他机构投资者的持股偏好存在差异。保险公司的投资特征直接影响保险公司的业绩水平和保险行业的健康发展。在众多投资渠道中,持股偏好最能体现保险公司投资特征:数量众多的股票,在风险和流动性等方面存在显著差异。偏好何种类型股票,能够较为全面反映保险公司的投资行为特征。利用2006年-2014年上市公司股权结构数据对保险公司持股的偏好进行考察;研究结果发现,与非保险类的机构投资者不同,保险公司的股票投资表现出对于安全性和流动性的更强烈偏好。这种持股偏好与保险公司的资金来源性质和业务运营特点相匹配。当放宽投资范围约束时,保险公司对于流动性较高的股票和风险较低的公司有更加明显的投资偏好。