2014年开始我国并购重组如火如荼,而文化产业在国家政策和消费者需求增长的双重利好情况下受到了资本市场的青睐,而近年来严监管的情况下多元化并购数量显著下降,但是2019年不少上市公司为了提高股价又纷纷开始青睐多元化并购。其中2014年影视行业的并购数量为55起,占整个文化传媒行业247起并购的22%。而并购活动本身是一项高风险活动,也因此业绩承诺补偿机制作为一种估值调整机制和并购避险机制被引入并购过程中,并购双方就诸如净利润等业绩指标签订3至5年的业绩补偿条款。2017至2019年业绩承诺迎来了承诺期到期的高峰,数据显示2017至2018年业绩承诺期满的并购涉及的上市公司分别高达253家和262家,其中业绩承诺未达标的高达78家(占比30.8%)和87家(占比33.3%)。可见,虽然业绩承诺引入的初衷是为了降低并购风险,但在实务运用中则爆出较多不足。“高业绩承诺”、“高估值”、“高商誉”、“业绩承诺补偿不足、无法补偿”等现象的频繁出现,并购双方就补偿事宜撕破脸皮甚至对簿公堂,反而加剧了并购风险,严重毁损了企业价值,使得企业饱受利润缩水和商誉减值的双重危机。所以本文旨在研究业绩承诺对多元化并购风险的作用机理,以期能降低业绩承诺运用的负面影响,使其真正发挥并购避险的作用。本文选取了进行了多元化并购且签订业绩承诺的典型案例公司皇氏集团进行案例分析。多元化并购由于其跨行业的属性,相比较于一般横向并购、纵向并购等方式而言信息不对称风险更高、后续整合风险也相对较大,同时出现业绩承诺风险的可能性更高。本文拟通过文献分析法和案例分析法对业绩承诺与并购风险之间的关系进行了梳理。一方面,选取了并购中与业绩承诺相关性比较高或直接受到业绩承诺影响的并购风险进行分析,用理论分析和案例分析的方式讨论了业绩承诺如何影响并购中存在的一般风险,即信息不对称风险、并购估值风险,以及由估值风险带来的其他并购风险,例如高估值下,业绩承诺的签订容易在承诺期内诱发盈余管理、大股东高位减持、质押等风险和高估值下形成的高额商誉,加大了商誉减值风险和危害程度。另一方面本文分析了业绩承诺运用中本身存在的风险,即业绩承诺目标设定不合理、补偿不足和无法补偿等风险。本文从理论分析的角度得出业绩承诺作为重要的并购估值基础,可以通过影响并购估值过程,并在信息不对称的环境中,通过信号传递作用和在双方的一致诉求下推高并购估值,进而影响并购风险。同时通过对A股上市公司皇氏集团进行案例分析,从估值过程中可以看出业绩承诺推高了皇氏集团并购盛世骄阳的并购估值、加剧并购估值风险,且在推高股价的情况下,业绩承诺目标设定不合理,出现了业绩承诺“精准完成”和无法完成的情况,而承诺期间皇氏集团进行多次业绩报告修正,不排除进行了盈余管理行为。同时皇氏集团实际控制人和大股东在承诺期内减持、质押直接导致了业绩承诺未完成时无法进行补偿,甚至对簿公堂。而高商誉减值的风险也在业绩承诺到期后爆发,全额计提商誉减值直接导致了皇氏集团上市以来首次亏损,严重损害公司价值,侵害中小股东权益。业绩承诺是并购重组中被并方做出的一种对经营业绩的保证,其在一定程度上代表了公司对自身成长性的绝对信心,但是业绩承诺仅仅是对未来盈利能力的一种预期,而并非是“定心丸”,其除了自身带来的风险外也在一定程度上加剧了并购风险。本文选取的案例公司比较典型,拟通过定性和定量分析的角度对案例进行详细分析,给同类相关进行多元化并购并运用业绩承诺的企业一定的建议,以促使业绩承诺补偿机制能够得到合理运用,使其真正发挥在并购方案中作为避险工具的作用。