以往的文献在研究流动性过剩和股票市场泡沫时,都是从宏观角度入手,把不同口径的货币供应量作为流动性的代表指标,缺乏微观层面的探讨。本文以单独经济体的资产组合的风险结构为切入点,将流动性过剩定义为:在一定的利率和资产价格水平下,人们持有的安全资产超过了他们意愿持有的均衡水平,而中长期风险资产在其配置结构中又低于其意愿的水平,在这种情况下,人们会不断调整其资产持有的风险结构,即把更多的安全资产转换为风险资产。　　 在此定义的基础上,论文着重分析了流动性过剩向股票市场的传导机制,明确了过剩的流动性由经济个体通过银行体系传导至股票市场,相互作用引起股市泡沫的过程。当微观投资者的资产组合结构失衡,出现内部流动性过剩时,就会减少对外部流动性的需求,即银行贷款,所以大量资产就滞留在银行系统内部,造成银行体系的流动性过剩,商业银行为了缓解这种情况,将通过降低利率扩张信贷,或者直接投资风险资产的方式向整个宏观经济释放,而这两种方式都会导致流动性源源不断地进入股票市场,抬高股票价格。股价升高使投资者的风险得到补偿,就会更加积极的投资,银行也会更乐于提供信贷支持。所以过剩的流动性和上涨的股价之间相互作用,形成价格上升的螺旋,最终引起股市泡沫。　　 最后,本文利用中国上证A股2002年至2008年各月数据,从货币供给量和商业银行存款利率两个方面,研究了中国流动性过剩与股市泡沫之间的关系。本文的经验研究表明,狭义货币供给量(M1)越大,广义货币供给量(M2)越大,短期存款利率越低,长期存款利率越高,股票市场产生泡沫的可能性就越大。