21世纪新时代到来,金融危机、欧债危机、政治动荡等一系列经济与政治问题对世界各国、各行业的企业发展提出了更大考验。《企业内部控制应用指引第2号-发展战略》中将与发展相关的风险归纳为三类：发展不到位,丧失机遇；发展激进,脱离实际过度扩张,导致经营失败；发展战略频频变更造成资源浪费,企业的生存与持续发展受到严重危及。因此,在如此微妙的背景下,从财务可持续增长的角度出发,运用模型分析企业财务数据,发现企业增长管理中存在的问题,并找到相应的管理对策实为应时、应需的重要课题。传统可持续增长的研究大多集中在对模型修正及适用性检验、大样本数据的实证检验等,对企业主体可持续增长管理的研究尚待完善。2008年奥运年掀起了整个体育用品行业的二次发展浪潮,以李宁公司为代表的企业实现了爆发式的增长。然而如今,又以李宁为代表,体育服装行业遭遇了经营亏损、库存积压等-系列“发展瓶颈”。因此,选择具有代表性的李宁公司作为研究案例,探究其在增长路径中的问题并建言献策,不仅可以弥补微观层面可持续增长管理研究的贫乏,而且对于遭受困扰的体育用品行业发展具有非常重要的实践参考意义。本文在梳理可持续增长理论及国内外研究成果的基础上,选用希金斯模型,选取李宁公司2005年至2012年的财务数据,计算公司的可持续增长率即财务资源所能支持的最佳增长速度,并与其实际增长路径比较找出偏差。此外,笔者对这种增长偏差进行分析,找到了公司经营管理及财务政策管理两个层次的症结所在——重视规模而忽视盈利能力下降；存货积压、账款不良,资产使用效率偏低；轻资产的运营模式不合理；融资政策不连续,风险极端分布；股利政策不合理；等等。最后,笔者针对公司增长过程中出现的问题列举了部分操作性建议,包括：提高发展效益、实行全面应收账款管理、加快存货周转速度以及如何根据未来公司发展状况选择股利政策和融资策略等。希望为遭遇行业低潮的体育用品业实现持续、健康的发展提供参考。