全球经济在过去的四十年间高速发展,金融化成为世界经济发展趋势中的中坚力量。从国际市场而言,金融化早在上世纪70、80年代就已成主导趋势,全球共同基金总产量从2014年起到2017年止三年内增长近3倍,股票交易额占GDP总比重也逐年攀升,金融市场十分繁荣,金融化趋势十分明显。从国内市场来看,宏观上,我国金融化现象起步较晚,但在改革开放和经济全球化的影响下,再加上信息与网络科技的发展,大量金融衍生品等金融工具出现,金融业规模增长迅速,截至2019年底,股票总市值也以63.6万亿元的总额占据GDP69%,债券市场规模也从2008年6.6万亿元增长至2019年底的96.15万亿元,足足增长了13.6倍;微观上,实体企业将大量资金投入到股票、期货、房地产等金融部门,企业金融化程度日趋加深。因此,实体企业受国内外环境影响,再加上自身投资回报率不断下降,而房地产等金融行业的回报率越来越高,导致了众多实体企业转向金融投资,造成我国实体企业出现了金融化趋势,且此种趋势正在不断增强。在此背景下,本文深入研究实体企业金融化并分析其对财务绩效的影响。首先梳理了国内外有关金融化的相关文献;其次对相关概念进行界定并阐述了理论基础;再对一般实体企业金融化度量、常见模式、动因以及经济后果进行理论分析;然后选取典型案例公司HM股份作为实体企业金融化的研究对象,并将其从2001年至2019年近20年间的金融化历程划分为三大阶段,剖析其金融化进程、模式、动因,重点分析三个不同的金融化阶段中财务绩效变化情况,总结不同金融化阶段或程度对财务绩效的影响;最后得出结论,并在此基础上就实体企业金融化发展提出合理建议。通过对案例公司三个不同金融化阶段的财务绩效进行对比研究,可以发现实体企业——HM股份在早期金融化阶段出于预防性储备动机,实业资产持有量占比较大而金融投资比例较小,金融化程度较低,此时的金融化投资尚未挤压主业生产,相反可能会辅助于主营业务,同时,短期内在一定程度上有利于其盈利、营运等财务绩效发展。虽然实体企业金融化在短期内会对财务绩效产生一定促进作用,但是长期金融化发展势必会挤压主营业务、损害财务绩效。HM股份在金融化中后期阶段出于资本逐利动机,通过持有国泰君安、广发证券等证券公司的股份获得分红,但其通过金融资产投资获得的资金仍然用于扩大金融资产投资,而不是扩大企业的纺织生产进而忽视了实业生产,同时,企业将过多的资源倾注于金融领域投资,会造成实体业务管理效率的低下,企业盈利、营运、偿债、成长以及企业价值都会受到很大的负面影响。同时,HM股份在金融化后期,于2015年起开始缩减金融投资规模,抑制过度金融化,逐渐回归主业,使得盈利、营运、偿债以及企业价值等财务绩效显露出向好发展趋势。因此,虽然实体企业的金融化行为带来了短期的高收益,但长此以往,金融化对实体业务产生损害,实体企业财务绩效水平不断降低,实体部门发展必定会错过良好的扩大再生产机会,造成实体业务的衰落。鉴于此,实体企业应该端正经营理念,合理适度进行金融化,更好地发挥金融化的积极效果,让金融服务于实体,而非挤压实业发展。