【摘 要】
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该文以医药、生物制品行业为例,对上市公司的债权融资结构做了实证分析.从负债的类型、期限和偿债的优先级别这三个角度出发,对样本公司债权融资的现状做了描述性统计分析;对
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该文以医药、生物制品行业为例,对上市公司的债权融资结构做了实证分析.从负债的类型、期限和偿债的优先级别这三个角度出发,对样本公司债权融资的现状做了描述性统计分析;对影响债权融资结构的因素做了逐步回归分析;在公司债券发展滞后的背景下,对相关的现实问题进行了实证,其中包括:银行信贷资金的预算软约束问题,短期融资长期化问题,债务违约的可能性问题.该文得出以下结论:(1)上市公司的负债类型以银行借款为主,其次是商业信用;在期限结构上偏重短期融资;在负债优先结构上以保证融资为主,其次是信用融资.(2)影响债权融资结构的因素包括公司质量、规模、成长性及偿债能力.该文实证结果部分地支持信号假说,不支持契约成本假说与税收假说.(3)银行信贷资金存在预算软约束问题,公司债券能否发挥硬约束作用与上市公司在融资策略上是否回归理性有关.(4)样本公司不存在短期融资长期化问题,增加长期财务杠杆能降低平均资本成本,提高公司价值.(5)截止2001年底,样本公司中有50％以上的公司违约可能性很小,近20％的公司有较大的违约可能性,发行公司债券有利于债权融资结构的优化.
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