论文部分内容阅读
当今市场经济体制下,竞争无处不在,优胜劣汰之下,公司时刻面临各种各样的风险,财务风险的爆发,将会导致公司的失败。为了控制公司财务风险,避免公司陷入财务失败就需要对财务风险的影响因素进行深入研究。影响公司财务风险的因素很多,但究其根本是公司治理结构的不合理、公司治理效率的低下。因此,从公司治理结构角度研究财务风险具有重要的意义。
从理论上分析,公司治理结构是指有关公司董事会的功能、结构和股东权力等多方面的制度安排,涉及了指挥、控制和激励等方面的活动。公司治理结构中,股权结构合理性、董事会执行力、高管激励与约束有效性、监事会作用力都将从根本上影响公司经营管理,进而影响公司的财务风险。
实证检验的结果表明:在股权结构方面,国有股比例与财务风险正相关,表明国有股比例过大不利于公司的发展;法人股比例与财务风险正相关,表明法人股没有发挥应有的稳定公司经营的作用;股权集中度与财务风险显著负相关,表明在我国较高的股权集中度是一种相对有效的股权安排。在董事会特征方面,董事会规模与财务风险负相关,表明董事会最优规模尚无定论;两职合一情况与财务风险正相关,表明两职分离有利于提高董事对管理层的监控,提高治理效率;独立董事比例与财务风险负相关,表明独立董事对提高治理效率,降低财务风险具有积极作用。在高管激励方面,高管薪酬与财务风险显著负相关、高管持股比例与财务风险负相关,表明加强高管的激励与约束可使高管更有效地为公司工作,提高经营绩效,降低财务风险;在监事会特征方面,监事会规模与财务风险负相关、监事会会议频率与财务风险正相关,表明有效发挥监事会治理作用可降低财务风险。实证表明了公司治理结构对财务风险具有影响,但是在我国特殊的制度背景下,公司治理结构尚不完善,治理效率不显著,对实证检验的显著性有一定的影响。
基于理论分析和实证检验的结论,最后提出优化公司治理结构,以强化公司治理作用,从而控制财务风险的四项建议与对策:优化上市公司股权结构、充分发挥董事会作用、加强高管的激励与约束、强化监事会作用。